صندوق‌های سیمانی بازار را جا گذاشتند؛ پشت بازدهی ۲۲ درصدی چه خبر است؟

به گزارش نبض بورس، در جدول برندگان یک ماه اخیر بورس، نام صنعت سیمان مدام تکرار می‌شود. پنج صندوق سیمانی بیش از ۱۸ درصد بازدهی داشته‌اند؛ در حالی که میانگین صندوق‌های سهامی در رتبه‌بندی مورد بررسی حدود ۲٫۷۷ درصد بوده است. چه چیزی سیمانی‌ها را جلو انداخته و آیا این روند ادامه دارد؟

کدام صندوق‌های سیمانی جلوتر بودند؟

طبق رتبه‌بندی های منتشر شده، تا ۱۴ آبان ۱۴۰۵ پنج رتبه نخست بازدهی ۳۰روزه صندوق‌های سهامی به صندوق‌های سیمانی رسیده است. این رتبه‌بندی با استفاده از NAV تعدیل‌شده محاسبه شده است و لزوماً تغییر قیمت واحدها روی تابلو را نشان نمی‌دهد.

«سیمان» کیان با بازدهی ۲۲٫۵۳ درصد در صدر قرار دارد. «سیمانو» و «سمان» هم با بازدهی بیش از ۲۰ درصد پشت سر آن ایستاده‌اند.

فاصله بازدهی صدرنشین جدول با میانگین ۲٫۷۷ درصدی این رتبه‌بندی به نزدیک ۲۰ واحد درصد می‌رسد. این اختلاف چشمگیر است، اما آیا باید همه آن را به حساب مدیریت صندوق گذاشت؟

راز این بازدهی در خود صنعت سیمان است

برای پیدا کردن پاسخ، کافی است نگاهی به شاخص صنعت بیندازیم. طبق داده‌های تاریخی چشم بورس، شاخص سیمان، آهک و گچ از ۱۳ مهر تا ۱۳ آبان حدود ۲۲٫۷۳ درصد رشد کرد. رشد شاخص کل بورس در همین مدت فقط ۱٫۵۸ درصد بود.

صندوق بخشی، بیشتر سرمایه‌اش را روی یک صنعت می‌گذارد. وقتی سهام سیمانی رشد می‌کند، ارزش دارایی صندوق هم معمولاً بالا می‌رود. اما این رابطه دوطرفه است. اگر صنعت افت کند، صندوق نیز بیشتر در معرض همان افت قرار می‌گیرد.

پس بازدهی بالای این صندوق‌ها فقط داستان انتخاب سهام نیست؛ خود صنعت سیمان در این دوره جلوتر از بازار حرکت کرده است.

چه چیزی سهام سیمانی را بالا کشید؟

یکی از خبرهای مهم صنعت، رشد فروش شرکت‌هاست. به گزارش رسانه «میز انرژی»، فروش تجمیعی شرکت‌های سیمانی بررسی‌شده در نیمه نخست ۱۴۰۵ به حدود ۸۰ هزار میلیارد تومان رسیده است. این رقم در مدت مشابه پارسال حدود ۵۰ هزار میلیارد تومان بود. به این ترتیب، فروش ریالی شرکت‌های بررسی‌شده نزدیک به ۶۰ درصد رشد کرده است.

افزایش نرخ فروش برخی محصولات و معاملات سیمان در بورس کالا هم زیر نگاه بازار بوده است. با این حال، یک نکته را نباید فراموش کرد: فروش بیشتر، الزاماً سود بیشتر نیست.

هزینه انرژی و مواد اولیه افزایش یافته است و محدودیت برق و سوخت نیز همچنان تولیدکنندگان را درگیر کرده است. از طرفی، ممکن است فروش ریالی فقط به دلیل افزایش قیمت محصولات رشد کرده باشد، در حالی که مقدار سیمان فروخته‌شده تغییر چندانی نکرده است.

برای شناخت وضعیت واقعی شرکت‌ها باید مقدار فروش، نرخ محصولات و حاشیه سود را کنار هم بررسی کنیم. بدون این اطلاعات نمی‌توان از رشد درآمد، نتیجه قطعی درباره سودآوری گرفت.

سود ۲۲ درصدی ادامه پیدا می‌کند یا صنعت وارد اصلاح شده است؟

این بازدهی‌ها جذاب‌اند، اما مسیر صنعت همیشه صعودی نبوده است. شاخص سیمان در ۲۹ مهر به حدود ۱۲۹ هزار و ۱۲۸ واحد رسید. تا ۱۳ آبان، شاخص به حدود ۱۲۰ هزار و ۴۸۵ واحد برگشت. در نتیجه، شاخص نسبت به سطح پایان مهر نزدیک به ۶٫۷ درصد افت کرده است.

به زبان ساده، صندوق‌ها هنوز در جدول یک‌ماهه می‌درخشند، اما شاخص صنعت بخشی از رشد قبلی‌اش را پس داده است. کسی که امروز وارد می‌شود، لزوماً بازدهی خریداران ماه گذشته را تکرار نمی‌کند.

یک ظرافت آماری هم هست. بازدهی ۲۲٫۵۳ درصدی «سیمان» کیان تا ۱۴ آبان ثبت شده، اما رشد ۲۲٫۷۳ درصدی شاخص صنعت مربوط به ۱۳ مهر تا ۱۳ آبان است. پس این دو عدد را نمی‌شود معیار قطعی برتری یا ضعف مدیریت صندوق دانست.

برای قضاوت دقیق باید بازه‌ها یکسان باشند. سپس بازدهی صندوق را با شاخص مبنای خودش و با توجه به هزینه‌ها و ترکیب دارایی مقایسه کنیم.

قبل از خرید، فقط عدد سبز را نبینید

بازدهی یک‌ماهه شاید اولین چیزی باشد که چشم را می‌گیرد. اما برای خرید صندوق سیمانی، چند سؤال مهم‌تر وجود دارد.

صنعت سیمان اکنون در چه وضعی است؟ قیمت واحد صندوق چقدر با ارزش خالص دارایی آن (NAV) فاصله دارد؟ و آیا واحدهای صندوق به‌راحتی معامله می‌شوند؟

در صندوق‌های بخشی، این سؤال‌ها اهمیت بیشتری دارند؛ چون بخش زیادی از سرمایه در یک صنعت متمرکز است. عملکرد خوب در یک ماه، بازدهی ماه بعد را تضمین نمی‌کند.

جمع‌بندی؛ برنده ماه قبل را با فرصت امروز اشتباه نگیریم

پنج صندوق سیمانی در یک ماه بازدهی بالای ۱۸ درصد داشته‌اند. رشد صنعت سیمان بخش مهمی از این موفقیت را توضیح می‌دهد. اما عقب‌نشینی شاخص از پایان مهر نشان می‌دهد که مسیر صعودی صنعت بدون نوسان نبوده است.

پس پیش از تصمیم‌گیری، فقط به صدر جدول نگاه نکنیم. مهم این است که صنعت سیمان امروز چه وضعی دارد و واحد صندوق با چه قیمتی معامله می‌شود.