حمایت‌ها از بورس چند روز دیگر ادامه دارد؟

به گزارش نبض بورس، نگاهی به آمار تاریخی نشان می‌دهد که در عمده‌ روزهایی که ورود پول حقیقی داشته‌ایم شاخص کل بورس تهران رشد داشته و در مسیر عکس، نوسان روزانه شاخص کل منفی بوده است. بر این اساس نوسان روزهای گذشته بازار سهام جالب توجه است و چندین سناریو را می‌تواند از مسیر آتی ترسیم کند. امروز فشار فروش در سهام افزایش یافت و در نتیجه شاخص کل بورس تهران را به محدوده منفی کشاند. معاملات این روزهای بازار سهام کاملا جالب توجه است. از سفارشات حمایتی سنگین و عجیبی که برای سهام بزرگ و شاخص‌ساز مانند فولاد و فملی در صفر تابلو چیده می‌شود تا مقاومت سنگین حقوقی‌ها برای جلوگیری از افت قیمت سهام. به نظر می‌رسد سقوط سهمگین بورس در هفته‌های قبل نگرانی از تبعات آن را افزایش داده است و همین موضوع باعث شده تا به هر طریقی از تداوم افت قیمتی سهام جلوگیری شود. طبیعتا این نوع حمایت از بورس آسیب‌های سنگینی را برای بازار سهام و فعالان آن به همراه خواهد داشت. همچنین میزان رانت اطلاعاتی و امکان سوءاستفاده از این فضا نیز کاملا مهیا است و باید به این موضوع اشاره کرد.

اما به هر حال به نظر می‌رسد چاره‌ دیگری جز حمایت این‌گونه برای سازمان بورس باقی نمانده است. خود این موضوع نیز یادآور حمایت‌های سال گذشته از بورس تهران است که نتیجه آن نیز مشاهده شد. اثرات آن تصمیمات مواردی مانند دامنه نوسان نامتقارن و همچنین آسیب به صندوق‌های درآمد ثابت را به دنبال داشت. بر این اساس لازم به نظر می‌رسد سازمان بورس توجه بیشتری به ریسک‌ها داشته باشد.

سناریوهای صعود سهام در یک هفته گذشته

وقتی به رشد شاخص در یک هفته گذشته نگاه می‌کنیم سناریوهای متفاوتی را می‌توان مطرح کرد. در سناریوی نخست رشد شاخص بورس با ارزندگی سهام قابل بررسی است. از چند هفته قبل بورسان نیز در مطالب خود به ارزندگی سهام بر اساس وضعیت فعلی متغیرها اشاره کرده بود. در سناریوی دوم اثر اخبار حمایتی از بورس مانند بسته ده‌بندی دولت و موارد این‌چنینی مطرح می‌شود. در این خصوص ایجاد سقف قیمتی برای قیمت سوخت و خوراک گازی صنایع بزرگ و پتروشیمی‌ها در بهبود چشم‌انداز سودآوری شرکت‌های بزرگ و شاخص‌ساز بورس تهران موثر بود. در سناریوی سوم اما اثر پررنگ حمایت‌های حقوقی‌ها احتمالا با محوریت صندوق تثبیت بازار را باید پررنگ دانست. وضعیت هشدار به دنبال ریزش مداوم بورس باعث شد تا دوباره برای حمایت از سهام، رییس سازمان و حقوقی‌های بازار را به دور یک میز جمع کند. گرچه انتقادات زیادی به این موضوع وارد است اما به هر حال نقش این عامل در رشد روزهای گذشته بازار سهام بالا بوده است.

نقطه ضعف رشد بورس چیست؟

اما در موج حمایتی از سهام یک نکته کاملا مورد توجه بود. طی این مدت شاهد ادامه خروج پول حقیقی با وجود رشد شاخص کل بورس تهران بودیم. وقتی به رویه تاریخی این متغیر و نوسان شاخص کل بورس نگاه می‌کنیم به نظر می‌رسد در روزهای سبز بورس عمدتا شاهد ورود پول به بازار کشور هستیم و این موضوع به خوبی در چند ماه نخست سال ۹۹ قابل مشاهده است. نمودار به خوبی این موضوع را نشان می‌دهد که چگونه ورود بی‌امان پول از سمت حقیقی‌های بازار مسیر رشد قیمتی سهام را هموار ساخته است. در این نمودار باید به این نکته توجه داشت که خالص تغییر مالکیت حقیقی به حقوقی ترسیم شده است (عکس متغیر ورود پول) تا بتوان اثر این متغیر بر نوسان شاخص کل را مشاهده کرد.

 

پس از آن دوره طلایی اما در ادامه شاهد خروج پرشتاب پول از بازار سهام بودیم؛ به نوعی که خالص تغییر مالکیت حقوقی به حقیقی از ابتدای سال ۹۹ که تا مرداد این سال به بیش از ۱۳۰ هزار میلیارد تومان رسیده بود به صفر رسید. موج خروج پول حقیقی با ریزش سنگین سهام همراه شد. نقطه ضعف رشد یک هفته اخیر بورس تهران نیز در این است که با وجود صعود شاخص کل اما شاهد ادامه خروج پول هستیم و بیش از هزار میلیارد تومان دیگر از بازار سهام خارج شده است.

حمایت‌ها تا کجا ادامه خواهد داشت؟

قطعا سوال بسیاری از سهامداران حرفه‌ای بازار این است که حمایت‌ها تا کجا ادامه خواهد داشت. اگر با وجود چنین حمایت‌های سنگینی شاخص کل بورس تهران نوسان صفر را امروز به ثبت رساند، اگر این حمایت‌ها متوقف شود وضعیت چه خواهد بود؟ برخی در این میان به بهانه‌های مختلف حقوقی‌ها برای حمایت از سهام اشاره می‌کنند. از ریزش هفته‌های گذشته تا بهانه‌های سیاسی مواردی برای حمایت از سهام مطرح می‌شود.

به هر حال نکته نگران‌کننده این است که این حمایت‌ها نمی‌تواند تا ابد ادامه داشته باشد؛ اگر عوامل بنیادی نتواند از سهام حمایت کند بالاخره قدرت نقدینگی حمایتی از بورس تمام می‌شود. اما بعضا شنیده می‌شود اهمیت بورس نزد سازمان بورس به حدی زیاد شده است که از هر تلاشی برای حمایت از بورس استفاده می‌شود. تنها نکته این‌که اگر همزمان شدن حمایت‌های فعلی را با بهمن‌ماه بی‌ربط ندانیم شاید این حمایت‌ها در روزهای پایانی ماه کم‌رنگ‌تر شود.

منبع: بورسان