عرضه اولیه شتبریز بخریم یا نه؟ ۵ نکته مهم از قیمت و نقدینگی تا ارزش‌گذاری و سودآوری شتبریز

به گزارش نبض بورس، عرضه اولیه سهام شرکت پتروشیمی تبریز با نماد «شتبریز» روز چهارشنبه ۶ آبان ۱۴۰۵ در بورس تهران انجام می‌شود. در این عرضه، ۵ درصد از سهام شرکت معادل ۲۴۹ میلیون و ۱۰۰ هزار سهم در اختیار سرمایه‌گذاران قرار می‌گیرد. با توجه به سقف قیمت ۶ هزار و ۵۰۰ تومان و حداکثر سهمیه ۸۰۰ سهم برای هر کد معاملاتی، متقاضیان باید حداکثر ۵ میلیون و ۲۰۰ هزار تومان نقدینگی در نظر بگیرند؛ هرچند مبلغ نهایی با توجه به قیمت کشف‌شده و تعداد سهام تخصیص‌یافته ممکن است کمتر باشد.

عرضه اولیه شتبریز چه زمانی انجام می‌شود؟

طبق اطلاعیه بورس تهران، عرضه اولیه پتروشیمی تبریز روز چهارشنبه ۶ آبان ۱۴۰۵ به روش ثبت سفارش یا بوک‌بیلدینگ انجام خواهد شد. این شرکت در گروه محصولات شیمیایی و طبقه تولید مواد شیمیایی پایه به‌جز کود قرار دارد.

مشخصات عرضه اولیه شتبریز به شرح زیر است:

قیمت مبنا با قیمت نهایی عرضه یکسان نیست. قیمت نهایی پس از ثبت سفارش‌ها و انجام فرایند کشف قیمت مشخص می‌شود.

برای خرید شتبریز چقدر پول لازم است؟

با فرض ثبت سفارش در سقف قیمت اعلام‌شده، محاسبه نقدینگی مورد نیاز برای خرید حداکثر سهمیه به این صورت است: ۸۰۰ سهم × ۶۵ هزار ریال = ۵۲ میلیون ریال

بنابراین، برای خرید ۸۰۰ سهم شتبریز در سقف قیمت، حداکثر ۵ میلیون و ۲۰۰ هزار تومان نقدینگی لازم است.

البته حداکثر سهمیه اعلام‌شده به معنای تخصیص قطعی ۸۰۰ سهم به هر متقاضی نیست. اگر تعداد مشارکت‌کنندگان زیاد باشد، سهمیه نهایی هر کد کاهش می‌یابد و مبلغ مورد نیاز نیز کمتر خواهد بود.

برای مثال، اگر یک میلیون و ۷۰۰ هزار نفر در عرضه شرکت کنند، با فرض توزیع کل ۲۴۹ میلیون و ۱۰۰ هزار سهم میان این تعداد متقاضی، سهم تقریبی هر نفر حدود ۱۴۶ سهم خواهد بود. در این سناریو، با فرض قیمت نهایی ۶ هزار و ۵۰۰ تومان، نقدینگی مورد نیاز حدود ۹۴۹ هزار تومان می‌شود. این محاسبه صرفاً یک برآورد فرضی است و میزان واقعی تخصیص به تعداد مشارکت‌کنندگان و ضوابط نهایی عرضه بستگی دارد.

ارزش‌گذاری شتبریز چقدر است؟

یکی از مهم‌ترین معیارها برای ارزیابی عرضه اولیه، مقایسه قیمت عرضه با ارزش برآوردشده شرکت است.

طبق اطلاعات ارائه‌شده از سوی ارزش‌گذار، ارزش هر سهم پتروشیمی تبریز حدود ۷۲ هزار و ۴۸۸ ریال، معادل ۷ هزار و ۲۴۸ تومان و ۸ ریال، برآورد شده است. در مقابل، سقف قیمت عرضه اولیه ۶۵ هزار ریال، معادل ۶ هزار و ۵۰۰ تومان است.

مقایسه این دو رقم نشان می‌دهد سقف قیمت عرضه حدود ۱۰٫۳ درصد پایین‌تر از ارزش برآوردی هر سهم قرار دارد. این فاصله می‌تواند در نگاه نخست نکته‌ای مثبت برای متقاضیان باشد؛ با این حال، ارزش‌گذاری کارشناسی تضمینی برای رشد قیمت سهم پس از بازگشایی نیست و نتیجه نهایی به شرایط بازار و عملکرد شرکت نیز وابسته است.

در گزارش ارزش‌گذاری، روش‌های جریان نقدی آزاد سهامداران (FCFE)، تنزیل سود تقسیمی (DDM) و نسبت قیمت به سود (P/E) مورد استفاده قرار گرفته‌اند. ارقام اعلام‌شده برای این روش‌ها به‌ترتیب حدود ۲۶٫۲، ۲۴٫۸ و ۲۷٫۱ همت بوده است. همچنین خالص ارزش روز دارایی‌ها (NAV) حدود ۲۲۷ همت اعلام شده است.

نکته مهم این است که ارزش برآوردشده از روش‌های مختلف با NAV یکسان نیست و برای مقایسه دقیق باید مفروضات، وزن هر روش و گزارش کامل ارزش‌گذاری بررسی شود.

عملکرد مالی شتبریز در نیمه نخست ۱۴۰۵ چگونه بود؟

صورت‌های مالی تلفیقی میان‌دوره‌ای پتروشیمی تبریز برای دوره شش‌ماهه منتهی به ۳۱ شهریور ۱۴۰۵، رشد قابل‌توجه سودآوری شرکت را نشان می‌دهد.

بر اساس اطلاعات ارائه‌شده، سود هر سهم شرکت به ۱۲٬۵۹۸ ریال رسیده که نسبت به دوره مشابه سال قبل ۸۹۸ درصد افزایش داشته است. سود خالص تلفیقی نیز حدود ۶٫۳۹ همت گزارش شده و رشد ۸۶۶ درصدی را ثبت کرده است.

در بخش عملکرد عملیاتی، فروش محصولات شرکت در شش‌ماهه نخست سال حدود ۲۸ همت اعلام شده است. از این میزان، حدود ۱۹٫۳ همت از طریق بورس کالا محقق شده است. همچنین سود عملیاتی دوره حدود ۷٫۳ همت و سود خالص حدود ۶٫۳ همت گزارش شده است.

این ارقام از رشد سودآوری در نیمه نخست سال حکایت دارند؛ اما برای قضاوت دقیق‌تر باید پایداری این روند، تغییرات بهای مواد اولیه، نرخ فروش محصولات، هزینه‌های مالی و عملکرد نیمه دوم سال نیز بررسی شود.

برنامه‌های توسعه‌ای شتبریز چه اثری بر آینده شرکت دارد؟

پتروشیمی تبریز علاوه بر فعالیت فعلی، چند پروژه توسعه‌ای را در دست اجرا دارد که در صورت تکمیل و بهره‌برداری می‌توانند بر ظرفیت تولید و درآمدهای آینده شرکت اثر بگذارند.

مهم‌ترین پروژه‌ها عبارت‌اند از:

• واحد پلی‌پروپیلن: ظرفیت جدید ۳۰ هزار تن در سال با پیشرفت فیزیکی حدود ۸۸ درصد؛ بهره‌برداری آن برای آذر ۱۴۰۵ اعلام شده است.

• پروژه تأمین برق: با پیشرفت حدود ۹۲ درصد.

• پروژه انتقال پساب و احداث تصفیه‌خانه: با پیشرفت حدود ۹۴ درصد.

• واحد پلی‌اتیلن سنگین: با ظرفیت ۳۱۰ هزار تن در سال و پیشرفت حدود ۸۰ درصد؛ بهره‌برداری آن برای اسفند ۱۴۰۶ برنامه‌ریزی شده است.

پروژه پلی‌اتیلن سنگین از مهم‌ترین طرح‌های توسعه‌ای شرکت به شمار می‌رود؛ با این حال، اثر مالی آن به تکمیل پروژه، تأمین منابع مورد نیاز، راه‌اندازی و وضعیت بازار محصولات وابسته است. بنابراین، نباید تمام منافع احتمالی این پروژه را از هم‌اکنون به‌عنوان سود قطعی شرکت در نظر گرفت.

نقاط قوت و ریسک‌های سرمایه‌گذاری در شتبریز

برای ارزیابی عرضه اولیه شتبریز، باید هم فرصت‌های شرکت و هم ریسک‌های احتمالی آن را در نظر گرفت.

مهم‌ترین نقاط قوت:

• رشد قابل‌توجه سود خالص و سود هر سهم در گزارش شش‌ماهه.

• فاصله سقف قیمت عرضه با ارزش برآوردی هر سهم در گزارش ارزش‌گذاری.

• برخورداری از بازار فروش داخلی و صادرات محصولات به کشورهای مختلف.

• وجود پروژه‌های توسعه‌ای برای افزایش ظرفیت تولید و تکمیل زنجیره محصولات.

مهم‌ترین ریسک‌ها:

• وابستگی سودآوری به نرخ خوراک، قیمت مواد اولیه و قیمت فروش محصولات پتروشیمی.

• اثرپذیری درآمدهای صادراتی از نرخ ارز و شرایط بازارهای خارجی.

• احتمال تأخیر در تکمیل پروژه‌های توسعه‌ای یا افزایش هزینه اجرای آن‌ها.

• احتمال نوسان قیمت سهم پس از عرضه اولیه و تغییر شرایط کلی بازار سرمایه.

آیا عرضه اولیه شتبریز ارزش خرید دارد؟

عرضه اولیه شتبریز با سه نکته مهم همراه است: رشد ۸۹۸ درصدی سود هر سهم، عملکرد مالی قدرتمند در نیمه نخست سال و فاصله سقف قیمت عرضه با ارزش برآوردی هر سهم. سقف قیمت ۶ هزار و ۵۰۰ تومانی در مقایسه با ارزش کارشناسی حدود ۷ هزار و ۲۴۸ تومان، حاکی از فاصله‌ای حدود ۱۰ درصدی است؛ مزیتی که می‌تواند در ارزیابی اولیه این عرضه مورد توجه قرار گیرد.

در کنار این موارد، پروژه‌های توسعه‌ای پتروشیمی تبریز، به‌ویژه واحد پلی‌اتیلن سنگین، ظرفیت رشد آتی شرکت را تقویت می‌کنند؛ هرچند اثر واقعی این طرح‌ها به زمان بهره‌برداری، هزینه تکمیل و شرایط بازار محصولات وابسته است.

در مجموع، شتبریز از نظر رشد سودآوری و قیمت‌گذاری اولیه، گزینه‌ای قابل بررسی برای مشارکت در عرضه اولیه به نظر می‌رسد؛ اما نمی‌توان از این عوامل به‌تنهایی سودآوری قطعی سهم پس از بازگشایی را نتیجه گرفت. سرمایه‌گذاران باید پیش از ثبت سفارش، قیمت نهایی، مفروضات گزارش ارزش‌گذاری و شرایط روز بازار را بررسی کنند و تصمیم خود را بر مبنای افق سرمایه‌گذاری و میزان ریسک‌پذیری‌شان بگیرند.