کدام ترکیب سبد در سال ۱۴۰۵ سودساز است؟

به گزارش نبض بورس، بازار سرمایه در حالی معاملات روز جدید را شروع خواهد کرد که تلاقی ریسک‌های ژئوپلیتیک با فصل مجامع و انتشار گزارش‌های مالی بهار، معامله‌گران را در وضعیت «انتظار» قرار داده است. 

سید محمدرضا موسوی، کارشناس بازار سرمایه در این باره گفت: در یکی دو هفته اخیر بعد از توییت ترامپ، فشار فروش جدی در اغلب صنایع، به‌ویژه پتروشیمی، پالایشی و نیروگاهی دیدیم. خیلی از نماد‌ها بین ۱۵ تا ۲۵ درصد، و بعضاً حتی بیشتر، اصلاح کردند. با این حال، به نظر من بازار از آن شوک اولیه فاصله گرفته و حالا باید ببینیم از نظر بنیادی و تکنیکالی در چه نقطه‌ای ایستاده‌ایم.

این کارشناس بازار سرمایه اظهار کرد: از نظر من، نشانه‌هایی از توقف اصلاح دیده می‌شود. یکی از نسبت‌های مهمی که برای تشخیص این موضوع استفاده می‌کنیم، نسبت پی‌بر‌اس بازار است؛ یعنی جمع ارزش کل شرکت‌های بورسی تقسیم بر جمع فروش کل شرکت‌های بورسی. این نسبت الان در محدوده ۱.۶۷ قرار دارد. سابقه این نسبت نشان می‌دهد هر زمان به محدوده ۱.۵ یا ۱.۶ نزدیک شده، بازار معمولاً اصلاحش متوقف شده است.

انتظار سودآوری شرکت‌ها

وی توضیح داد: یا قیمت‌ها بیشتر افت کنند، یا فروش شرکت‌ها رشد کند. ما در هفته‌های اخیر افت قیمت را دیدیم، اما به نظرم از اینجا به بعد، با انتشار گزارش‌های تیر و ادامه گزارش‌های فصل بهار، احتمال رشد فروش و سودآوری شرکت‌ها وجود دارد. این موضوع می‌تواند نسبت‌های ارزنده‌تری برای بازار بسازد.

این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به انتشار صورت مالی شرکت‌ها در فصل بهار گفت: تا ۳۱ تیر باید گزارش‌های بهار روی کدال منتشر شود و چند شرکت هم پیش‌دستی کردند. با توجه به اینکه بهار خوبی داشتیم، انتظار من این است که در بسیاری از صنایع گزارش‌های مطلوبی ببینیم. مخصوصاً در صنایع دارویی، معدنی، زراعتی، سیمانی و غذایی. این گزارش‌ها می‌توانند کمک کنند بازار از فاز هیجانی فاصله بگیرد.

این دانشجوی دکتری اظهار کرد: بازار سرمایه از سال ۱۳۸۵ به بعد، بیشتر دوره‌های رونقش را با جهش‌های تورمی و رشد دلار تجربه کرده است. الان هم وقتی تورم نقطه‌به‌نقطه از محدوده ۴۰ تا ۵۰ درصد به ۸۰ تا ۹۰ درصد رسیده، طبیعی است که شرکت‌های تولیدی اثر آن را در فروش و سودآوری ببینند. البته همه شرکت‌ها به یک اندازه منتفع نمی‌شوند، اما بسیاری از آنها از این تورم عبور داده شده به قیمت‌ها سود می‌برند.

کدام صنایع لیدر بازار می‌شوند؟

موسوی گفت: من فکر می‌کنم در این مقطع، پالایشی‌ها، به‌خصوص شبندر، پتانسیل لیدر شدن را دارند. بعد از آن، گروه‌های دارویی، غذایی، برخی نماد‌های فلزات اساسی و زراعتی‌ها شرایط خوبی دارند. این گروه‌ها گزارش‌های جذابی برای فصل اول داده‌اند و می‌توانند حتی اگر بازار در اصلاح زمانی باشد، مسیر رشد خودشان را ادامه دهند.

کاهش فشار بورس با مجامع

وی با اشاره به مجامع بازار تشریح کرد: مجامع امسال خیلی مهم‌اند. شرکت‌هایی که سال مالی آنها ۲۹/۱۲ بوده، تا چهار ماه فرصت دارند مجمع برگزار کنند و معمولاً در روز‌های آخر این کار را انجام می‌دهند. یعنی ممکن است ۲۵۰ تا ۳۰۰ نماد برای مجمع بسته شوند. این خودش باعث خلوت شدن بازار و کاهش فشار فروش می‌شود.

موسوی تاکید کرد: وقتی شرکت سود نقدی تقسیم می‌کند، در واقع بخشی از ارزش از دل سهم بیرون می‌آید و به سهامدار برمی‌گردد. البته این پول ممکن است با تاخیر تا چهار ماهه پرداخت شود، اما برای سهامدار حرفه‌ای که به ارزش‌گذاری نگاه می‌کند، این موضوع مهم است. اگر شرکتی P/E فوروارد پایین داشته باشد، تقسیم سود مناسبی انجام دهد و در سال بعد هم رشد سودآوری داشته باشد، بازار به آن اقبال بیشتری نشان می‌دهد.

این کارشناس بازار سرمایه توضیح داد: مثلا توسن یکی از نمونه‌های روشن است. این نماد نه پروژه خاصی دارد و نه رانتی است؛ بیشتر بر اساس سود عملیاتی و مارکت پایین مورد توجه قرار گرفته. سال گذشته با قیمت حدود ۴۰۰ تومان وارد مجمع شد و ۱۰۰ تومان هم سود داد؛ یعنی حدود ۲۵ درصد بازگشت نقدی. چنین شرکت‌هایی برای بازار جذاب می‌شوند، چون هم سود نقدی دارند و هم بعد از مجمع می‌توانند مسیر رشدشان را ادامه دهند.

رشد بازار یکدست خواهد بود؟

موسوی تشریح کرد: بازار یکدست رشد نمی‌کند. باید از بین نمادها، شرکت‌هایی را انتخاب کرد که هم گزارش خوب دارند، هم مجمع مناسب، هم P/E فوروارد جذاب. بازار به سمت «مال خوب» می‌رود و مال خوب هم روی زمین نمی‌ماند. به همین دلیل، سرمایه‌گذار باید به جای دنبال کردن کلیت بازار، روی نماد‌های مستعد تمرکز کند.

وی تاکید کرد: ما قرار نیست روی جنگ یا توافق قمار کنیم. باید برای هر سناریو برنامه داشت. اگر ریسک سیاسی بالا برود، باید بخشی از سبد را به دارایی‌های کم‌ریسک‌تر مثل صندوق‌های طلا، صندوق‌های نقره و صندوق‌های درآمد ثابت منتقل کرد. اگر هم شرایط آرام‌تر شود، وزن سهام در سبد می‌تواند بیشتر باشد.

سبد متعادل چه ترکیبی است؟

موسوی گفت: در شرایط فعلی، من یک ترکیب متنوع را منطقی‌تر می‌دانم. مثلاً بخشی سهام، بخشی صندوق طلا، بخشی صندوق ثابت. در بخش سهامی هم سراغ نماد‌هایی برویم که P/E فوروارد پایین دارند، مجمع خوب دارند و سودآوری‌شان تکرارپذیر است. این کار ریسک را پوشش می‌دهد و در عین حال بازدهی معقولی هم می‌تواند ایجاد کند.

بازار به کدام سو می‌رود؟

این کارشناس بازار سرمایه درخصوص روند بازار سهام گفت: اگر شرایط کشور تغییر خاصی نکند، فکر می‌کنم شاخص کل میل به اصلاح بیش از این محدوده را نداشته باشد. حتی اگر اخبار به نفع بازار باشد، برگشت به سطوح بالاتر هم دور از ذهن نیست. اما در حال حاضر، مهم‌ترین کار این است که بازار را با نگاه بنیادی، گزارش‌محور و سناریومحور تحلیل کنیم، نه با هیجان روزانه.

موسوی در نهایت تاکید کرد: بازار سرمایه اکنون در نقطه‌ای قرار دارد که از یک‌سو فشار سیاسی و روانی را پشت سر گذاشته و از سوی دیگر، با گزارش‌های بهار، مجامع و ارزندگی سهام روبه‌روست. به باور من، اگر سرمایه‌گذار با انتخاب درست نماد‌ها و تنوع‌بخشی به سبد وارد شود، می‌تواند این دوره را با ریسک کمتر و بازدهی منطقی‌تر پشت سر بگذارد.