گروه بهمن؛ سودسازی روی کاغذ با اتکا به درآمد ناپایدار فروش سهام

به گزارش نبض بورس، گروه بهمن که در سال ۱۴۰۳ تنها با ۱۰% رشد سود خالص همراه بود، در فصل نخست سال ۱۴۰۴ توانست از زیان ۱۴۱ میلیارد تومانی به سود ۷۶ میلیارد تومانی برسد. اما دلیل رشد پایین سود خبهمن در سال ۱۴۰۳ چه بود و آیا روند بهار ۱۴۰۴ در شرکت پایدار خواهد بود؟ برای دریافتن پاسخ این سوال بانبض بورس همراه باشید. 

زپارس؛ رشد نسبی درآمد، اما ناکامی در کنترل هزینه‌ها و افت سودآوری

در ادامه حتما بخوانید

عملکرد بهار با طعم درآمد غیر عملیاتی

 درآمد عملیاتی شرکت نسبت به دوره مشابه قبل با ۲۹% افزایش به ۳۵ میلیارد تومان در ۳ ماهه رسید. شرکت در سال مالی ۱۴۰۳، بیش از ۷ همت درآمد عملیاتی به ثبت رساند که عمده آن از محل فروش سهام بوده است.

خبهمن در ۳ ماهه نیز عمده درآمد خود را از محل فروش سهام تحصیل کرد؛ که تنها قلم هزینه‌های فروش، عمومی و اداری، درآمد عملیاتی را کاملا کاور کرد. با وجود کاهش هزینه‌های مالی، قلمی که خبهمن را از زیان به سود رساند، درآمد غیر عملیاتی بود. شرکت ۱۷۲ میلیارد تومان از محل فروش دارایی ثابت، درآمد غیر عملیاتی شناسایی نمود که طبعا بخش ناپایدار درآمد است.

 

 

 
رشد ۱۰ درصدی سود خالص در مقابل رشد ۵۸ درصدی سود عملیاتی

شرکت در سال مالی اخیر در مجموع ۷۲۰۰ میلیارد تومان درآمد عملیاتی به ثبت رسانده است که نسبت به دوره مشابه قبل ۵۸ درصد رشد داشت. اما نکته قابل توجه اینکه حدود ۷۰% از این مبلغ از فروش سهام ناشی شده است که به تکرارپذیری و پایداری سود سهام نیست. 
سود سهام نیز ۳۵% افت کرد و به زیر ۲۴۰۰ میلیارد تومان رسید.

اینکه چرا خبهمن با وجود رشد رشد ۵۸ درصدی سود عملیاتی تنها به رشد ۱۰ درصدی سود خالص بسنده کرد را باید در کاهش درآمد غیر عملیاتی جست‌و‌جو کرد. در حالی که شرکت در دوره مشابه قبل حدود ۲۲۰۰ میلیارد تومان درآمد غیرعملیاتی داشت در سال ۱۴۰۳، تنها ۲۳۹ میلیاردتومان درآمد غیر عملیاتی شناسایی نمود. درآمد غیر عملیاتی سال ۱۴۰۲ ناشی از فروش سهام شرکت شاسی ساز ایران بوده است.

این کاهش بخش ناپایدار درآمد، بیش از پیش بر اهمیت کیفیت و تکرار پذیری سود تاکید می‌کند. 

ضعف عملکرد شرکت‌های زیرمجموعه آشکار است

 

 

بیشترین سهم در پرتفوی بورسی شرکت متشکل است از خدیزل، وبهمن، خودرو، شاملا و .... در سبد غیر بورسی نیز شرکت‌هایی همچون بهمن موتور، سیبا موتور، ایران دوچرخ، پتروپالایش گروه بهمن، گروه انرژی آریا دانا و ... به چشم می‌خورند. 
 

 

 

شرکت در سال ۱۴۰۳ بیشترین سود سهام خود را نیز از بهمن موتور، بهمن دیزل و سرمایه گذاری بهمن تحصیل کرده است؛ و بیش از ۹۰% سود سهام را از شرکت‌های زیرمجموعه خود را دریافت نمود. در مقایسه ذیل ضعف عملکرد شرکت‌های زیرمجموعه به وضوح آشکار است.
 

 

 

ارزش بازار پرتفوی بورسی خبهمن در مرداد ماه با حدود ۳۹۰۰ میلیارد تومان کاهش به حدود ۱۹۵۰۰ میلیارد تومان رسید. 

جمع بندی: افت سود دور از انتظار نیست

اگرچه گروه بهمن در ۳ ماهه با عبور از زیان به سود رسیده، اما این رشد سود عمدتا از محل فروش دارایی ثابت بوده و طبعا ادامه دار نخواهد بود.

در کارنامه سال ۱۴۰۳ نیزضعف عملکرد زیرمجموعه‌های اصلی گروه و وابستگی شدید به درآمد‌های غیرعملیاتی، نشان می‌دهد که در نبود بهبود واقعی در فعالیت‌های اصلی، گروه بهمن همچنان در معرض ریسک‌های جدی و افت دوباره سودآوری قرار دارد. در واقع، این شرکت بیش از آنکه به‌دنبال توسعه و تثبیت پایه‌های مالی و بهبود اوضاع زیرمجموعه‌های خود باشد، به فروش دارایی‌ها برای بهبود موقتی صورت مالی خود متکی است و این وضعیت برای سرمایه‌گذاران مطلوب نیست.