طلسم بورس شکست؟

به گزارش نبض بورس، بازارهای موازی به نفع بورس عقب‌‌‌نشینی کردند. درحالی که دلار، سکه و صندوق‌های طلا هفته گذشته را با افت نسبی قیمت‌‌‌ها به پایان رساندند، پس از ۶هفته نماگر اصلی بورس تهران با رشد بیش از ۴درصدی موفق شد تا به رونق نسبی بازگردد. نماگر هموزن با وجود آنکه میدان را برای شاخص‌‌‌سازان خالی کرده است، اما با رشد حدود ۲درصدی، به مقاومت پیش روی خود واکنش نشان داد.

ارزش معاملات خرد در روزهای پایانی هفته به بیش از ۱۱هزار میلیارد تومان رسید. استقبال از بازار سهام در پی آرامش سیاسی نسبی ایجاد شده، موجب خروج قابل توجه پول از صندوق‌های درآمد ثابت و ورود ۲هزار میلیارد تومان پول حقیقی به بازار سهام شده است. همزمان ورود پول حقیقی به صندوق‌های طلا نیز حکایت از آن دارد که سرخ‌‌‌پوشی صندوق‌ها با تقاضای حقیقی مواجه شده است.

بازار سهام، در هفته اول اسفندماه با رشد خوبی همراه شد. ۶هفته بود که بازار سهام، سرخ‌‌‌پوش بود و خروج پول قابل توجهی در بازار به ثبت رسیده بود. شاخص کل بورس با رشد ۴درصدی، نخستین هفته سبز را پس از تغییرات سیاسی در آمریکا رقم زد. به‌طوری که شاخص هموزن نیز با افزایش ۲درصدی همراه شد. شکست مقاومت ۲میلیون و ۷۵۰هزار واحدی توسط نماگر اصلی، سبب شد تا انگیزه‌ها برای فتح قله ۳میلیونی فراهم شود. به خصوص آنکه با خبر تجدید ارزیابی ایران‌‌‌خودرو، نمادهای شاخص‌‌‌ساز جولان خواهند داد. صنعت پالایشی و فلزات اساسی نیز با انتشار گزارش‌های بهمن‌‌‌ماه موفق شدند تا رشد قیمتی خوبی را رقم زده و محرک بازار باشند.

به لحاظ فنی، نماگر هموزن با رشد نسبتا ملایمی، در روز چهارشنبه با مقاومت ۸۵۲هزار واحدی، درگیر بود. مقاومتی که موجب شد با وجود رشد شاخص‌‌‌سازها در آخرین‌‌‌ روز هفته، نمادهای کوچک و متوسط بازار قرمز‌پوش شده و تقریبا نیمی از بازار افت قیمتی را تجربه کردند. به نظر می‌‌‌رسد حمایت ۸۳۰هزار واحدی برای شاخص هموزن کارساز باشد.

رشد نسبی ارزش معاملات
ارزش دادوستدهای بورس، در روزهای پایانی هفته با رشد قابل توجهی به بیش از ۱۱هزار میلیارد تومان رسید. با وجود آنکه صف‌‌‌های خرید روز یکشنبه و دوشنبه، موجب رخوت معاملات بورس شد، اما دست به دست شدن سهام میان فعالان بورسی، موجب شد تا رونق بورس پایدارتر بماند. خبری که از نرخ خوراک پتروشیمی‌‌‌ها منتشر شده است، سبب خروج پول از صنعت پتروشیمی و ورود آن به خودرویی‌‌‌ها و فلزات اساسی شد. حساسیت بالای بازار نسبت به افزایش نرخ خوراک، موجب عرضه‌هایی در روزهای پایانی هفته شد که در نهایت با تقاضای خوبی همراه شد. به نظر می‌‌‌رسد علاوه بر اخباری که از تجدید‌ارزیابی ایران‌خودرو منتشر شده است، انتشار گزارش‌های بهمن نیز به کمک بازار آمد. بررسی‌‌‌ها نشان می‌دهد رکورد درآمدی جدید که بهمن‌‌‌ماه توسط صنایع به ثبت رسیده است، امیدها را به بهبود سودآوری صنایع در زمستان افزایش داده است.

مسیر هموار بورس؟
نسبت قیمت به سود یا p/e بازار به عنوان شاخصی برای سنجش ارزندگی یا حباب بورس تهران، در محدوده میانگین تاریخی و بلندمدت خود قرار دارد. این نسبت که هفته گذشته با بهبود ارزش بازار، از مرز ۷.۵واحد گذشت احتمالا تحت تاثیر عوامل مختلف مسیر بازار را تعیین خواهد کرد. با توجه به افزایش ریسک‌‌‌های سیاسی که در دوران ترامپ اجتناب‌ناپذیر است، این نسبت برای افزایش، مقاومت زیادی از خود نشان می‌دهد. احتمالا با دیدگاه مثبتی که از روند بازار در فروردین و اسفندماه وجود دارد، انتظار می‌‌‌رود، این نسبت از ۸واحد نیز عبور کند. محدوده‌‌‌ای که با رالی اخیر بازار نیز به عنوان مقاومتی برای نسبت p/e عمل کرد. این نسبت در روند صعودی اخیر، از ۵.۵ واحد تا ۸.۵واحد افزایش یافت، اما موفق نشد از آن عبور کند. محرک اصلی این رشد، افزایش قیمت دلار بود.

اکنون نیز تنها محرک اقتصادی می‌تواند پتانسیل کاهش اختلاف قیمتی دلار توافقی و دلار آزاد باشد که با تعیین تکلیف استیضاح وزیر اقتصاد، در هفته آینده می‌توان مسیر روشنی برای این موضوع متصور شد. اما باید این نکته را مد نظر قرار داد که کف نرخ بهره بدون ریسک، حدود 30درصد است و نمی‌توان با این میزان نرخ بهره و ریسک‌‌‌هایی که موجب خدشه‌‌‌دار شدن انتظار از تقویت سودآوری می‌شود، p/e بالایی را در کوتاه‌‌‌مدت برای بازار متصور شد. بر این اساس، احتمالا یک روند ملایم صعودی تا ابتدای سال آینده پیش‌‌‌روی بازار است که برای ادامه این مسیر، نیاز به شفافیت در حوزه اقتصاد و سیاست خارجه خواهد بود.

منبع: دنیای اقتصاد