دکتر میثم فدایی: عرضه اولیه از محل صرف سهام می‌تواند معادلات بازی را عوض کند

به گزارش نبض بورس، در حاشیه دهمین نمایشگاه کیش اینوکس که در جزیره کیش در حال برگزاری است، دکتر میثم فدایی (مدیر عامل شرکت تامین سرمایه دماوند) و جمعی از کارشناسان خبره بازار سرمایه همچون دکتر عبده تبریزی، حسن قالیباف، مهدی دلبری و سعید اسلامی بیدگلی در قالب گفتگویی به روش‌های تامین مالی از بازار سرمایه پرداختند.

دکتر فدایی به این مطلب اشاره کردند که در سال ۹۹، شرکت‌ها نتوانستند از ظرفیت افزایش قیمت سهام خود برای افزایش سرمایه از محل صرف سهام استفاده کنند. از سوی دیگر بسیاری از شرکت‌ها بیان می‌دارند که عرضه اولیه و سهامی عام شدن در بورس، چیزی جز افشا سازی‌های متعدد و تعهدات سختگیرانه، عوایدی به همان نسبت برایشان ندارد.

پس از سال ۹۹، به این نتیجه رسیدیم که عرضه اولیه سهام به شیوه عادی هیچ جذابیتی برای شرکت‌ها و کارکنان اجرایی شرکت‌ها ندارد و هیچ استفاده‌ای از این منابع نمی‌شود. اما پس از سال ۹۹، زمانی که شیوه‌ای به نام افزایش سرمایه از محل صرف سهام و سلب حق تقدم مطرح گردید، انگیزه شرکت‌ها برای افزایش سرمایه دو چندان شد. به طور ساده، در این روش بخشی از سهام شرکت عرضه اولیه عمومی شده و از محل کشف قیمت توسط صندوق‌ها و خریداران، مابه التفاوت آن به شرکت در قالب افزایش سرمایه تزریق می‌گردد.

آخرین و جدید‌ترین مورد برای این طرح، افزایش سرمایه در جریان کنونی شرکت صبا فولاد خلیج فارس می‌باشد که توسط تامین سرمایه دماوند راهبری می‌شود. این شرکت زیر مجموعه صندوق بازنشستگی کشوری است. در فصبا، قیمتی که صندوق‌ها کشف کردند، حتی بالاتر از قیمتی بود که توسط ارزشگذاران مشخص شده بود که نشان دهنده علاقه سهامداران بزرگ به این شرکت بود.

برای اولین بار، یک صندوق بازنشستگی که معمولا صرفا به فکر گرفتن سود تقسیمی و فروش سهام است، با مشارکت و کمک به شرکت باعث افزایش سودآوری یک بنگاه تولیدی خواهد شد. این طرح فصبا تولید محصول این شرکت را تقریبا دو برابر می‌کند. نکته مهم ان است که تامین مالی این شرکت و افزایش سرمایه آن به صورت ریالی خواهد بود، اما محصول تولیدی آن به صورت عمدتا صادراتی بوده و کمک شایانی به ارزآوری کشور می‌کند.

در حال حاضر فصبا حدود ۱ درصد سهم از حقوق پرداختی به بازنشستگان را دارد که پس از افزایش سرمایه، به ۴ درصد در سال ۱۴۰۴، و به ۸ تا ۱۰ درصد در سال ۱۴۱۰ می‌رسد. بعیارت دیگر این مورد عملیاتی حتی می‌تواند یک مورد تجربه شده موفق برای صندوق‌های بازنشستگی باشد تا غیر از عملیات‌های رایج خودشان، گام موثری هم در فضای تولیدی و توسعه کشور بردارند.

دکتر فدایی در انتهای اضافه کردند که نباید بازار پول و سرمایه را در رقابت یا مقابله با یکدیگر ببینیم، بلکه هر کدام نقش مشخص خود را دارند و مکمل یکدیگر هستند. در حال حاضر در اکثر شرکت‌های تامین سرمایه حداقل ۲۰ همت پروژه آماده هست؛ اما ظرفیت و میزان کفایت سرمایه شرکت‌های تامین سرمایه در این ابعاد نمی‌گنجد تا آن‌ها را پوشش دهد. امیدواریم که سیاستگذار از تجارب ناموفقی مثل اوراق گام آموزش بگیرد و تامین مالی را به شکل صحیح خودش انجام دهد.