بانک مرکزی ژاپن آماده کشیدن ترمز است | کمربندهای خود را ببندید!

به گزارش نبض بورس، ترجمه: علی اکبر سماواتیان | بانک مرکزی ژاپن سال ها در برابر فشار برای بازنگری در سیاست فوق العاده سست خود مقاومت کرده است. اکنون، سرمایه‌گذاران می‌گویند که تغییر ممکن است نزدیک ‌تر از هر زمان دیگری باشد. پس از تقریباً یک دهه پایین بودن نرخ‌های بهره، با افزایش فشار قیمت‌ها و نزدیک شدن هاروهیکو کورودا، رئیس کل بانک مرکزی به پایان دوره تصدی خود، اوضاع در حال تغییر مسیر است. گزارشی مبنی بر اینکه نخست وزیر فومیو کیشیدا در حال برنامه ریزی برای تغییر تورم توافق شده با بانک مرکزی ژاپن است، اوضاع را بدتر می کند.

هرگونه حرکت واضح به سمت عادی سازی احتمالاً بازار اوراق قرضه ژاپنی که در حال نابودی است را، متزلزل می کند و موج هایی را در سراسر جهان ایجاد می کند. انتظار می ‌رود که ین جهش کند و بازدهی اوراق قرضه در همه جا بالا برود، زیرا معامله‌گران با اقدام بانک مرکزی ژاپن برای تغییر سیاست ها و رویه ها مخالفت می‌کنند.

نمودارهای مربوطه نشان می دهد که معامله گران در حال آماده شدن برای تعدیل نرخ بهره در ماه های آینده هستند. با این حال، احتمالاً این تعدیل، تغییری قریب‌الوقوع نیست، زیرا همه 47 اقتصاددانی که توسط بلومبرگ مورد نظرسنجی قرار گرفتند، پیش‌بینی کردند که بانک مرکزی ژاپن در تصمیم‌گیری سیاستی خود که در 20 دسامبر برگزار می‌شود، به تصمیمات گذشته پایبند خواهد بود.

نوسان نرخ ها

با توجه به قیمت‌های سواپ، نوسانات ضمنی سوآپ‌های نرخ بهره 10 ساله در یک دوره شش ماهه امسال چهار برابر افزایش یافته و به بالاترین سطح از سال 2013 تاکنون رسیده است. این نشان می دهد که معامله گران برای تلاطم در بازار نرخ ژاپن در ماه های آینده آماده می شوند.

سوآپ های ده ساله در حدود 0.65 درصد معامله می شوند، بسیار بالاتر از سقف 0.25 درصدی که بانک مرکزی ژاپن عملاً از طریق عملیات خرید بدهی نامحدود بر بازده معیار اوراق قرضه اعمال می کند.

آنیندا میترا، یک استراتژیست کلان و سرمایه‌گذاری در شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری BNY Mellon در سنگاپور، می‌گوید: آنها باید کنترل منحنی بازده را در سه ماهه اول یا دوم سال آینده، با یا بدون کورودا در راس کار، تنظیم کنند. واقعیت گسترده تر این است که تورم جهانی به سطوح بسیار پایین باز نمی گردد.

سیاست نرخ بهره منفی

گمانه زنی ها در مورد تغییر نرخ بهره فراتر از بازار اوراق قرضه دولتی با قدمت طولانی ظاهر شده است. سوآپ های شاخص شبانه نشان می دهد که بانک مرکزی ژاپن می تواند نرخ های بهره کوتاه مدت را در ماه مارس افزایش دهد و سپس ممکن است به افزایش بیشتر آنها ادامه دهد.

تاکشی مینامی، اقتصاددان در موسسه تحقیقاتی نورینچوکین گفت: سیاست نرخ بهره منفی پایدار نیست.او گفت که گمانه زنی در مورد بازنگری احتمالی این سیاست ممکن است "فشارهای صعودی بر بازده اوراق قرضه را تشدید کند که این افزایش بازده اوراق از اوراق بلند مدت تر به اوراق با دوره های کوتاه مدت گسترش یابد."

بازده اوراق قرضه پنج ساله دولتی ژاپن در روز دوشنبه به 0.145 درصد رسید که بالاترین سطح از فوریه 2015 تاکنون است.

بر اساس داده های بانک تسویه بین المللی، ژاپن تنها کشوری است که هنوز نرخ بهره سیاستی خود را زیر صفر حفظ می کند. بانک مرکزی اروپا در ماه ژوئیه از سیاست نرخ منفی خود خارج شد و به دنبال آن همتایانش در سوئیس و دانمارک در ماه سپتامبر.

سهام بانکی

شرط‌بندی ‌ها مبنی بر اینکه بانک مرکزی ژاپن موضع خود را تغییر می‌دهد نیز در بازار سهام این کشور خود را نشان می‌دهد. در بحبوحه گمانه زنی ها مبنی بر افزایش بازده اوراق قرضه، سهام بانک ها در سال جاری حدود 20 درصد نسبت به بازار بهتر عمل کرده اند.

تاکاهیرو سکیدو، استراتژیست ارشد ژاپنی در MUFG Bank Ltd. در توکیو، گفت: «بازده اوراق تأثیر زیادی بر درآمد بانک ها دارد. احتمالاً سهام بانک ها در سال آینده عملکرد بهتری خواهند داشت.»

منبع: Bloomberg