آیا سهام خودرو ارزنده است؟

به گزارش نبض بورس، تقریبا عمده فعالان بازار از بازی سهام خودرویی آگاه هستند و حتی احتمال رشدهای عجیب در صنعت خودرو را رد نمی‌کنند. سهام خودرو چه با اخبار برجامی سال ۹۴ و چه با موج تورمی سال ۹۹ رشدهای خیره‌کننده‌ای به ثبت رساند و سودهای رویایی نصیب بسیاری کرد. با این حال بسیاری نیز خاطرات تلخی از سهام خودرویی دارند و افرادی که پایان اسفند ۹۴ یا اوایل مرداد سال ۹۹ اقدام به خرید سهام خودرویی کرده باشند احتمالا زیان سنگینی را تجربه کرد‌ه‌اند و داغ زیان خودرویی را در ذهن دارند. بر این اساس بازی سهام خودرویی تقریبا آشناست و موضوع این گزارش صرفا نگاهی گذرا به وضعیت بنیادی خودوریی‌ها است.

واقعیت ماجرا این است که به غیر از برخی از نمادهای خودرویی دیگر نمادهای گروه را نمی‌توان در دسته سهام ارزنده معرفی کرد. فارغ از بازی‌هایی که روی نمادهای این گروه و به خصوص خودروسازان (خودرو و خساپا) انجام می‌شود حجم زیان انباشته دو خودروساز بزرگ کشور در حالی از ۶۰ هزار میلیارد تومان فراتر رفته است که بیش از نیمی از مجموع ارزش بازار این دو خودروساز است. در میان خودرویی‌ها البته برخی از نمادها شاهد تحول سودآوری بوده‌اند. این نمادها بیشتر در دسته تولیدکنندگان خودروهای سنگین هستند.

در این خصوص به نظر می‌رسد فضای تحریمی کشور و عدم تامین ارز برای واردات خودروهای سنگین و افت تولید این خودروها پس ازتحریم باعث شده که حاشیه سود شرکت‌های خودرویی دیزلی به صورت محسوسی باز شود و این موضوع اثر قابل توجهی بر سودآوری این شرکت‌ها داشته است. اما نکته مهمی که درباره سهام خودروهای دیزلی و سنگین از سمت تحلیلگران نادیده گرفته می‌شود احتمال ریزش محسوس حاشیه سود به میانگین قبل از تحریم است. در این میان کاهش محسوس تولید را در این صنعت شاهد بوده‌ایم و طبیعتا با رفع تحریم می‌توان انتظار رشد تولیدات همراه با کاهش چشم‌گیر حاشیه سود ناخالص را داشت.

برخی ممکن است به اشتباه فکر کنند که قرار در صنعت خودرو کشور در کوتاه‌مدت معجزه‌ای رخ دهد؛ هر اتفاقی ممکن است و اما در سیستم صلب دولتی چندان نباید انتظار اتفاقات عجیب را داشت. واقعیت ماجرا این است که صنعت خودرو کشور به واسطه سیاست‌های حمایتی یعنی همان تعرفه‌های سنگین بر واردات خودروهای خارجی و مدیریت دولتی و در سال‌های گذشته به واسطه قیمت‌گذاری دستوری به ورشکستگی رسیده است و حالا واگذاری مدیریت خودرویی به بخش خصوصی شاید بتواند در بلندمدت تحولی برای این صنعت رقم بزند. اما در نظر داشته باشید که برای صفر کردن زیان انباشته صنعت خودرو چندین سال زمان لازم است حتی اگر فرض کنیم که قرار باشد تحولی در این صنعت رخ دهد.

بر این اساس به صورت کلی به جز در محدود مواردی در صنعت خودرو موضوع ارزندگی سهام نیست و صرفا اجماعی است که میان اهالی بازار برای رشد قیمت سهام خودرویی شکل می‌گیرد وگرنه در سطوح کنونی قیمت و تا زمانی‌که نشانه مثبت بنیادی نمایان نشود نمی‌توان به رشد سهام خودرویی امیدوار بود. البته در بورسان نیز در ماه‌های اخیر به بازی سهام خودرویی بارها اشاره شده است و همچنان تاکید می‌شود این‌جا صرفا تحلیل کوتاهی از وضعیت ارزندگی سهام خودرویی داشتیم. بر این اساس سهام خودرویی شاید در قیمت مناسب برای گرفتن نوسان مناسب باشند اما باید ریسک‌های محسوس این صنعت را در نظر داشت.

منبع: بورسان