چرا نفت ۱۰۶ دلاری هنوز به معنی کمبود شدید فیزیکی نیست؟

به گزارش نبض بورس، در زمان انتشار گزارش، نفت برنت حدود ۱۰۶ دلار معامله می‌شد، در حالی که برآورد جی‌پی‌مورگان از ارزش منصفانه نفت در ماه سپتامبر حدود ۹۰ دلار است. از نگاه این بانک، بخش قابل‌توجهی از فاصله ۱۶ دلاری فعلی ناشی از پرمیوم ریسک و نگرانی بازار از اختلال بیشتر در عرضه است.

نکته مهم گزارش اینجاست که با وجود شدت اختلالات، موجودی جهانی نفت به اندازه‌ای که جی‌پی‌مورگان در ابتدای بحران انتظار داشت کاهش نیافته است. این بانک در ماه آوریل پیش‌بینی کرده بود ذخایر جهانی تا سپتامبر با سرعت زیادی افت کنند، اما در عمل مجموع برداشت از ذخایر نفت خام و فرآورده‌ها حدود ۵۵۵ میلیون بشکه بوده؛ یعنی تقریباً یک‌سوم میزان مورد انتظار.

دلیل این اختلاف نیز رفتار دولت‌ها و مصرف‌کنندگان عنوان شده است؛ در فضای پرابهام فعلی، بسیاری ترجیح داده‌اند ذخایر خود را برای روزهای سخت‌تر حفظ کنند و برداشت از انبارها محدودتر از پیش‌بینی‌ها بوده است.

در نتیجه، بازار نفت فعلاً توانسته بخش مهمی از شوک عرضه را از طریق موجودی‌ها جذب کند. اما هرچه درگیری طولانی‌تر شود و ذخایر بیشتری مصرف شوند، این حاشیه امن کوچک‌تر خواهد شد و بازار در برابر اختلالات جدید آسیب‌پذیرتر می‌شود.

از نگاه جی‌پی‌مورگان، قیمت فعلی نفت تنها بازتاب کمبود امروز نیست؛ بلکه بازار در حال قیمت‌گذاری ریسک کمبود بزرگ‌تر در آینده است.