دفاع تمام قد از عملکرد حقوقی ها در نوسانات بازار/درس های اصلاح چند روزه به تازه واردان بورس

مدیر عامل گروه توسعه ملی با دفاع از عملکرد حقوقی ها در نوسانات بازار، اصلاح فعلی را تقریبا تمام شده دانست و گفت در صورت تغییر مفروضات در فاصله کوتاه تری شاهد اصلاح بیشتری باشیم که رفتارهای هیجانی سرمایه گذاران به خصوص تازه واردان می تواند آنرا تشدید کند.

امیر تقی خان تجریشی  در گفت و گو با نبض بورس در پاسخ به این سوال که آیا اصلاح بازار در کوتاه مدت ادامه دار خواهد بود یا خیر گفت: با توجه به رشد شتابان و بدون استراحت شاخص از ابتدای سال جدید، اصلاح بازار به دور از تصور نبود و بسیاری از تحلیل گران  و فعالان قدیمی بازار نیز انتظار این امر را داشتند.

وی ادامه داد: به نظر می رسد که براساس مفروضات فعلی این مرحله اصلاح تقریبا تمام شده باشد اما ممکن است در روزها و هفته های آتی با تغییر مفروضات ناشی از تغییر قیمت کامودیتی ها، رونق بازارهای موازی از قبیل ارز و طلا و همچنین انتشار گزارش های شرکت ها در فاصله کوتاه تری شاهد اصلاح بیشتری باشیم که رفتارهای هیجانی سرمایه گذاران به خصوص تازه واردان می تواند آنرا تشدید کند.

درس های به نوسهام داران

تجریشی افزود: اصلاح اخیر بازار حاوی درس های زیادی به خصوص برای نو سهامداران بود و این قدرت نقدینگی بود که نهایتا پیروز میدان شد. گرچه امسال هم سال سرمایه گذاری در بورس است اما آنچه که در میان مدت و بلند مدت انتظار می رود حرکت بازار به سمت تعادل است.

به گفته این کارشناس بازار سرمایه، در ادامه رشد بازار از سال گذشته در دو ماهه نخست امسال موتور محرکه بازار، نقدینگی بیش از 35 هزار میلیارد تومانی بوده که در صورت کاهش میزان ورودی آن به بازار شاهد افت شاخص خواهیم بود اما تا مادامی که نقدینگی با حجم و سرعت بالا وارد بازار می شود نباید نگران بود.

قیمت ارز محرک فعلی بازار سرمایه

تجریشی همچنین تصریح کرد: در ادامه در صورت افزایش نرخ ارز و اثرگذاری آن در عملکرد شرکت ها و همچنین ارزش جایگزینی شرکت ها، نرخ ارز البته با تأخیر می تواند به موتور متحرک بازار تبدیل شود.

مدیرعامل گروه توسعه ملی همچنین در خصوص اصرار برخی کارشناسان عمدتا اقتصادی بر وجود حباب در بازار سرمایه تصریح کرد: حباب زمانی در بازار سرمایه به وجود می آید که سرمایه گذاران به نحوی عمل نمایند  که قیمت سهم ها به بیش از ارزش ذاتی آن  هدایت شود و قیمتها دیگر مبتنی بر منطق نباشند و نتوان این افزایش قیمت را بر مینای تحلیل و محاسبات توجیه کرد.

نقدینگی قدرت بلامنازع تالار شیشه ای

وی ادامه داد: در حال حاضر ممکن است در برخی سهم ها قیمت ها دچار به اصطلاح حباب شده باشند، لیکن وجود حباب در کلیت بازار را نمی توان تأیید کرد چرا که مبنای اصلی رشد بازار در این مقطع نقدینگی گسترده ای است که به مأمن بورس پناه آورده و نه حباب ناشی از اطلاعات و تحلیل غلط و یا رفتار توده ای سرمایه گذاران.

به گفته تجریشی این اتفاقی مبارکی است چرا که نقدینگی همچون سیل مخربی می تواند بازارهایی چون ارز و طلا را دگرگون کند لیکن به سمت بورس روانه شده و می تواند در بخش مولد اقتصاد بکار گرفته شود.

راهکارهای عمق بخشی به بازار سرمایه

وی در خصوص راهکارهای عمق بخشیدن به بازار نیزتاکید کرد: با افزایش عرضه های جدید، تسریع در افزایش سرمایه ها و همچنین تداوم حمایت ها از بازار و جلوگیری از رونق بازارهای موازی قطعا شاهد بازار منطقی تر و پویا تری خواهیم بود که بازده مناسب و البته معقولی را برای سرمایه گذاران به ارمغان خواهد آورد.

وی با طبیعی دانستن نگرانی و اصرار برخی افراد بر وجود حباب  در بازار این موضوع را ناشی از آن دانست  که این شرایط تا کنون تجربه نشده  و تحلیل ها می تواند با سوگیری و یا خطای محاسباتی همراه باشد.

تجریشی تاکید کرد: بخاطر داشته باشیم برای داشتن بازاری مطمئن تر اولویت همه فعالان بازار و نهادهای مربوطه می بایست هدایت نقدینگی های خرد به سمت سرمایه گذاری در صندوق های سرمایه گذاری، ای تی اف ها و سبدگردانی از طریق آموزش و اطلاع رسانی به آحاد مردم باشد.

وی در خصوص برخی انتقادات مبنی بر عدم تمایل حقوقی ها به برچیده نشدن صفوف فروش و متعادل شدن بازار گفت: بی انصافی است که بگوییم حقوقی ها یعنی شرکت ها، صندوق ها و سبد گردانها نمی خواهند صف های فروش برچیده شوند، در حقیقت این همین حقوقی های بازار بوده اند که در قیمت ها پایین تر با عرضه های خود عطش بازار را پاسخ گفته اند و در بسیاری از موارد هم از بازار و هم از سهم های خود حمایت کرده اند.

تجریشی افزود: نحوه مدیریت و محدودیت های حقوقی ها در اداره پورتفوی خود قابل مقایسه با رفتار سرمایه گذاران حقیقی نیست و عمدتا تابع استراتژی ها و دستور العملهای تعیین شده ای است. البته ممکن است بعضی حقوقی ها هم در دام رفتار هیجانی، مانند سهامداران حقیقی عمل نمایند اما عمده حقوقی های بازار ساز به صورت حرفه ای عمل می کنند.

وی تاکید کرد: نباید فراموش کنیم که حقوقی ها هم در حقیقت صندوق ها و یا بنگاه هایی هستند که با هدف سودآوری فعالیت می کنند و در اکثر موارد به علت اجبار به پاسخگویی در مقابل سهامدارن و همچنین نهادهای ناظر می بایست با احتیاط بیشتری فعالیت کنند و از تصمیمات پرخطر و نوسانی پرهیز نمایند.

تجریشی ادامه داد: با توجه به حجم معاملات حقوقی ها، تصمیم گیری در شرایط نوسانی برای آنها سخت تر از تصمیم گیری در شرایط نرمال و متعادل است و ممکن است در این شرایط محتاط تر و با انگیزه افزایش سود به شرط کاهش ریسک عمل نمایند. در مورد صندوق ها هم با توجه به افزایش درخواست های ابطال در زمانهای نوسانی، همواره فروش سهم به عنوان یک راه حل برای آنها به حساب می آید.

روان تر شدن معاملات و کاهش فضای هیجانی با افزایش ساعات معاملاتی

مدیر عامل گروه توسعه ملی درخصوص افزایش ساعات معاملات نیز گفت: همانطور که گفته شد فعالان بازار نخستین بار است که تجربه شرایط کنونی بازار را دارند و این حجم استقبال از بازار سرمایه در نوع خود بی نظیر است، طبیعی است که تصمیماتی برای کاهش مخاطرات و روان تر شدن معاملات گرفته و اجرا شود.

وی ادامه داد: یکی از این تصمیمات افزایش دو ساعته معاملات البته به شرط ارتقای زیر ساخت هاست که قرار است برای تعدادی از نمادها اجرا شود. این تصمیم شاید در وهله اول بخاطر حجم بالای معاملات و جلوگیری از اختلال هسته معاملات  با توجه به عدم ارتقای سیستم معاملات تحت تأثیر تحریم ها گرفته شده باشد.

تجر یشی در پایان افزود: لیکن در صورتی که این مشکل برطرف شود بهتر است برای کلیت بازار افزایش زمان معاملات در نظر گرفته شود گرچه ممکن است فشار کاری بر پرسنل کارگزاریها و سایر ارکان بازار سرمایه بیشتر شود اما این تصمیم می تواند به  روان تر شدن معاملات و کاهش هیجانات روزانه در بازار نیز منجر شود.