عصر جدید سرمایه گذاری در ایران با بازار سرمایه /آیا بورس تهران حباب دارد ؟

کارشناس بازار سرمایه گفت: بازار سرمایه نه تنها حباب ندارد بلکه میتوان مدعی شد با توجه به واگذاری سهام شرکت ها توسط دولت و ورود نقدینگی معنادار به بازار سرمایه و تنوع در ابزارها و دارایی های مختلف در بازارسرمایه به عصر جدیدی از سرمایه گذاری در کشور وارد شدیم و ابتدای مسیر هستیم.

هدی سادات مرتضی زاده  در گفت و گو با خبرنگار نبض بورس اظهار کرد: با رشد شاخص بورس اوراق بهادار تهران و افزایش  فعالان این بازار به نظر می رسد به عصر جدیدی از سرمایه گذاری در کشور وارد شده ایم، رشد و توسعه تجارت الکترونیک درکنار هوشمند شدن سرمایه ها و همچنین انتظارات تورمی موجب شده صاحبان نقدینگی ، بازار هدف با قابلیت رشد بیشتر، ابزارهایی متنوع تر با کارایی بالاتر را برای سرمایه گذاری انتخاب کند.

وی ادامه داد: دیدگاه سنتی در سرمایه گذاری در بخش غیر مولد در کشور رو به اتمام بوده و از طرفی واگذاری سهام شرکت ها توسط دولت برای جبران بخشی از کسری بودجه خود به دلیل شرایط تحریمی و اثرات ویروس کرونا موجب اقبال بخش خصوصی برای خرید سهام این شرکت ها شده و درنتیجه افزایش عمق و نقدشوندگی بورس اواراق بهادار شده است.

بازار سرمایه  حباب ندارد

مرتضی زاده افزود: ادعای وجود حباب در بورس و تعمیم این موضوع به همه شرکت ها به نظر ادعایی غیر علمی است چرا که بررسی حباب و مقایسه قیمت فعلی سهام یک شرکت با انواع روش های ارزش گذاری خود موضوعی کاملا تخصصی بوده و نیاز به بررسی موردی دارد اما می توان با بررسی برخی داده ها و اطلاعات عدم وجود حباب در کلیت بازار سرمایه را اثبات کرد.

وی تصریح کرد: یکی از معیارهای بررسی حباب می تواند نسبت قیمت بر سود سهام هر شرکت (P/E) و مقایسه آن با سود بدون ریسک باشد ،در حال حاضر نسبت P/E کل بورس در محدوده 11 الی 12 واحد است حال باید این نسبت را با نسبت P/E انواع اوراق بدهی مقایسه کنیم با کاهش سود بانکی به نرخ های زیر 15 درصد ( با توجه به متوسط نرخ اوراق اخزا تا تاریخ 17 اردیبهشت متوسط بازدهی اوراق اخزا به حوالی 12درصد رسیده است  ) می بینیم که P/E اوراق بدهی  با احتساب نرخ بازدهی 12 درصد در اوراق اخزا حوالی 8  واحداست.

این کارشناس بازار سرمایه تاکید کرد: به تبع به نظر می رسد با توجه به شرایط تورمی و همچنین قرارگیری اقتصاد ایران در مرحله توسعه و پذیرش ریسک افراد فعال در این زمینه  نسبت P/E بازار سرمایه به مراتب می تواند فاصله بیشتری از از P/E اوارق بدهی داشته باشد از طرف دیگر به نظر  می رسد روند کاهشی نرخ اوراق بدهی ادامه پیدا می کند و همین موضوع موجب افزایش P/E اوراق بدهی و افزایش به مراتب بیشتر P/E بازار سرمایه خواهد بود در نتیجه  با اتکا به این موضوع فرضیه وجود حباب نه تنها رد می شود بلکه چشم انداز صعودی بازار سرمایه را نشان می دهد.

وی ادامه داد: موضوع بعدی بررسی ارزش دلاری بازار سرمایه است، برخلاف بسیاری از اظهار نظرها، بازار سرمایه، هنوز از سقف دلاری خود فاصله دارد. در حال حاضر بسیاری از تحلیل گران ارزش دلاری بازار را به صورت ساده از طریق تقسیم ارزش ریالی بازار به ارزش روز دلار محاسبه می کنند،  این روش اشتباه است زیرا شرکت های جدیدی که طی زمان وارد بازار شده اند و منابع جدیدی که طی زمان از طریق افزایش سرمایه وارد شرکت ها شده، اریب زیادی را به سمت بالا ایجاد می کند.

مرتضی زاده افزود: موضوع بعدی بحث چشم انداز سرمایه گذاری است، در صورت مقایسه دارایی های سرمایه گذاری با یکدیگر پی به این موضوع می بریم نقدینگی وارد شده به بورس تهران بسیار هوشمند بوده و می تواند این فرضیه که وارد عصر جدیدی از سرمایه گذاری در کشور میشویم را توجیه کند.

وی خاطر نشان کرد: با توجه به چشم انداز تورمی ، صاحبان نقدینگی سعی در حفظ ارزش دارایی خود دارند و در کنار بازارسرمایه، بازارهای موازی همچون ارز و طلا، مسکن و حتی خودرو می توانند گزینه های سرمایه گذاری باشند، لیکن زمانی که سرمایه گذاری در بنگاه ها و شرکت های بورسی را با سایر دارایی ها مقایسه می کنیم به یک سوال اساسی مطرح می شود "  اگر چشم انداز تورمی وجود دارد همه دارایی ها افزایش خواهند داشت در نتیجه با سرمایه گذاری در چه بازاری نه تنها ارزش دارایی خود را حفظ کنیم بلکه رشد بیشتری نیز داشته باشیم ؟ " قطعا پاسخ این سوال بازار سرمایه است زیرا شرکت ها نه تنها دارایی دارند بلکه چشم انداز رشد و توسعه دارند و میتوانند ارزش افزوده ایجاد کنند از طرفی با سرمایه گذاری در شرکت ها امکان کمک و تامین مالی به شرکت ها از طریق بازار سرمایه همچنین رشد اقتصادی در آینده داشته باشیم در حالیکه سایر دارایی ها مثل طلا ارز ، مسکن و خودرو هیچ گونه ارزش افزوده ای در آینده ندارند.

وی تصریح کرد: با بررسی فرضیات فوق می توان اینگونه نتیجه بگیریم که بازار سرمایه نه تنها حباب ندارد بلکه میتوان مدعی شد با توجه به واگذاری سهام شرکت ها توسط دولت و ورود نقدینگی معنادار به بازار سرمایه و تنوع در ابزارها و دارایی های مختلف در بازارسرمایه به عصر جدیدی از سرمایه گذاری در کشور وارد شدیم و ابتدای مسیر هستیم.

تنوع در ابزارها و دارایی ها سرمایه گذاری در بازار سرمایه

این کارشناس بازار سرمایه خاطر نشان کرد: در سال های گذشته، ابزارها و دارایی های بازار سرمایه به طور قابل توجهی افزایش داشته و در حال حاضر می توان به جرات گفت عمده نیازهای سرمایه گذاران در بازار سرمایه پاسخ داده می شود. علاوه بر سهام شرکت ها که هم نقدشوندگی و هم شفافیت به مراتب بالاتری پیدا کردند ابزارها و دارایی های مختلفی دیگر در بازار وجود دارد.

صندوق های سرمایه گذاری در طلا و گواهی سکه

وی ادامه داد: فرضا اگر فردی قصد سرمایه گذاری در طلا دارد میتواند با خرید صندوق هایی طلا و یا گواهی سکه به راحتی این کار را انجام دهد قابلیت نقدشوندگی بالا و همچنین شرایط انبارداری مجزا از مزایای این دارایی ها نسبت به بازار فیزیکی طلا است.

صندوق های سرمایه گذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت و انواع اوراق بدهی

مرتضی زاده افزود: ایجاد و توسعه انواع اوراق بدهی در بازار سرمایه موجب شده حتی جذابیت این اوراق نیز از سپرده های بانکی بالاتر باشد فرضا صندوق های سرمایه گذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت با افزایش قیمت روزانه بر حسب سود سالانه به نوعی سود روز شمار تقسیم میکنند و یا اوراق اخزا که اوراق به کسر و از نظر اعتبار بدهی با توجه به دولتی بودن اوراق بالاترین رتبه اعتباری را دارد

انواع اوراق مشتقه

وی خاطر نشان کرد: ایجاد ابزارهایی چون اختیار معاملات ، قرارداد های آتی و فروش استقراضی موجب شده سرمایه گذاران حتی میتوانند با استفاده از این ابزارها پوشش ریسک دهند و حتی با استفاده از فرصت های آربیتراژی این اوراق با دارایی پایه سودهای بدون ریسک کسب کنند

گواهی سپرده کالایی و بازار آتی کالا

کارشناس بازار سرمایه در پایان با اشاره به تعطیل شدن قراردادهای آتی سکه طلا خاطر نشان کرد:  بورس کالا انواع کالای کشاورزی همچون زعفران و پسته را به تابلو خود اضافه کرد سرمایه گذاران حتی می توانند با استفاده از گواهی سپرده کالایی زعفران و پسته اقدام به سرمایه گذاری در کالاها کنند و با استفاده از قراردادهای آتی اقدام به پوشش ریسک کنند.

 وی تصریح کرد: در نتیجه به نظر می رسد بازارسرمایه کارایی اطلاعاتی و عملیاتی به مراتب بالاتری از سایر دارایی ها و بازارهای موازی دارد و ورود نقدینگی به بازار سرمایه در یکسال مانده به سده 1400  وارد عصر جدیدی از سرمایه گذاری مدرن در کشور هستیم .