قیمت طلا در آستانه شروع رالی جدید

به گزارش نبض بورس، بازار جهانی طلا سال را با روندی صعودی آغاز کرد و در سه‌ماهه نخست، عملکردی چشمگیر به ثبت رساند. پس از یک دوره تثبیت قیمت در ماه‌های تابستان، فلز زرد در سه‌ماهه سوم بار دیگر اوج گرفت و در ماه اکتبر به رکورد تاریخی 4381 دلار رسید. هرچند پس از آن اصلاح قیمتی رخ داد، اما خریداران در آستانه تعطیلات پایان سال کنترل بازار را حفظ کردند و اجازه ندادند روند صعودی به طور کامل متوقف شود.

در مجموع، طی سال 2025 طلا بیش از 50 بار رکورد تاریخی جدید ثبت کرد و با رشدی فراتر از 60 درصد، به یکی از بهترین کالاهای پایه سرمایه‌گذاری سال تبدیل شد. ترکیب متغیرهای بنیادین باعث شد این فلز گرانبها حتی در شرایط اشباع خرید تکنیکال نیز به مسیر صعودی خود ادامه دهد.

شورای جهانی طلا در ارزیابی عملکرد سالانه اعلام کرد، این بازدهی حاصل افزایش نااطمینانی‌های ژئوپلیتیک و اقتصادی، همزمان با تضعیف دلار آمریکا و شتاب مثبت قیمت بوده است. به گفته این نهاد، سرمایه‌گذاران و بانک‌های مرکزی به طور همزمان سهم طلا را در سبد دارایی خود افزایش دادند تا به تنوع‌بخشی و ثبات دست یابند.

سال 2026 از نگاه تحلیلگران می‌تواند سالی متفاوت و در عین حال جذاب برای بازار طلا باشد. تغییر در پویایی اقتصاد جهانی، تحولات ژئوپلیتیک، رفتار نهادهای مالی و تصمیمات سیاست پولی بانک‌های مرکزی بزرگ، همگی عواملی هستند که می‌توانند قیمت طلا را در طول سال آینده تحت تاثیر قرار دهند.

سال ماندگار طلا در 2025

پس از آنکه طلا سال 2024 را با زیان در  دو ماه پایانی به اتمام رساند، در ابتدای 2025 مسیر خود را تغییر داد. تشدید تنش‌های ژئوپلیتیک و افزایش ابهام نسبت به چشم‌انداز اقتصاد جهانی، به‌ویژه در پی سیاست‌های تجاری تهاجمی دولت جدید آمریکا، بار دیگر تقاضا برای دارایی‌های امن را فعال کرد. نتیجه این شرایط، رشد نزدیک به 20 درصدی قیمت طلا در سه‌ماهه نخست بود؛ رشدی که عملکرد این فلز را بالاتر از تمام شاخص‌های اصلی سهام آمریکا قرار داد.

در آستانه مراسم تحلیف دونالد ترامپ در 20 ژانویه، که احتمال آغاز یک جنگ تجاری عمیق با شرکای آمریکا را در پی داشت، بازارها با احتیاط بیشتری حرکت کردند. با امضای فرمان اجرایی در یک فوریه و اعمال تعرفه 25 درصدی بر کالاهای وارداتی از مکزیک و کانادا و همچنین تعرفه مازاد 10 درصدی بر واردات چین، جنگ تجاری به طور رسمی آغاز شد.

پس از اجرایی شدن تعرفه 10 درصدی بر چین در چهارم فوریه، پکن نیز با افزایش تعرفه بر کالاهای آمریکایی واکنش نشان داد. همزمان، ذخایر طلای دومین اقتصاد بزرگ جهان در ماه فوریه افزایش یافت و به حمایت بیشتر از روند صعودی قیمت‌ها منجر شد.

تشدید جنگ تجاری آمریکا و چین

در ماه مارس، همزمان با تشدید جنگ تجاری و گسترش دامنه تعرفه‌ها از سوی دولت آمریکا، رالی طلا شتاب بیشتری گرفت. در کنار این عامل، انتشار داده‌های تورمی ضعیف‌تر از انتظار در آمریکا و اذعان فدرال رزرو به نشانه‌های کندی رشد اقتصادی، در حالی که نرخ بهره بدون تغییر باقی ماند، به طلا اجازه داد به سطوح بالاتری صعود کند.

آغاز سه‌ماهه دوم با معرفی چارچوب تعرفه‌های متقابل دولت ترامپ در اوایل آوریل همراه شد. ضعف گسترده دلار آمریکا، در کنار فضای ریسک‌گریز بازارها و نگرانی از تاثیر سیاست‌های تجاری بر رشد اقتصادی، باعث شد طلا بالای سطح 3000 دلار تثبیت شود و برای چهارمین ماه متوالی بازدهی مثبت ثبت کند.

کاهش نگرانی‌ها درباره تشدید جنگ تجاری

در ماه مه، بازار وارد فاز تثبیت شد و طلا تابستان را در محدوده‌ای نسبتا فشرده سپری کرد. کاهش نگرانی‌ها درباره تشدید جنگ تجاری، پس از توافق آمریکا و چین برای کاهش تعرفه‌ها و ورود به دوره آتش‌بس 90 روزه، از شدت تقاضای هیجانی کاست. با این حال، افزایش تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه، به‌ویژه حملات اسرائیل به ایران، مانع افت محسوس قیمت‌ها شد و تقاضای پناهگاه امن را زنده نگه داشت.

در اوایل پاییز، طلا بار دیگر جان گرفت و فاز جدیدی از صعود را آغاز کرد. وخامت شرایط بازار کار آمریکا و کاهش انتظارات از تاثیر سیاست‌های تجاری بر تورم پایدار، باعث شد بازارها چشم‌انداز انبساطی‌تری برای سیاست پولی فدرال رزرو قیمت‌گذاری کنند.

در این فضا دلار آمریکا تضعیف شد و مسیر برای صعود بیشتر طلا هموار گشت. اداره آمار کار آمریکا در 9 سپتامبر اعلام کرد برآورد اولیه بازنگری معیار ملی اشتغال نشان می‌دهد، تعداد شاغلان غیرکشاورزی در مارس 2025 حدود 911 هزار نفر یا 0.6 درصد کمتر از گزارش‌های اولیه بوده است.

پس از رشد نزدیک به 12 درصدی در سپتامبر، طلا در اواخر اکتبر به رکورد تاریخی 4381 دلار رسید. تعطیلی دولت فدرال آمریکا در اوایل اکتبر به دلیل بن‌بست بودجه‌ای، لایه دیگری از نااطمینانی به چشم‌انداز اقتصادی و بازار کار افزود و در سه‌ماهه پایانی سال از طلا حمایت کرد.

اصلاح عمیق طلا بعید است؟

وضعیت اقتصاد جهانی، واگرایی‌های احتمالی در سیاست پولی بانک‌های مرکزی بزرگ و شرایط ژئوپلیتیک، همچنان عوامل تعیین‌کننده عملکرد طلا در 2026 خواهند بود.

در سناریوی پایه، محتمل‌ترین مسیر برای قیمت طلا در سال آینده، نوسان در یک دامنه نسبتا محدود همراه با رشد ملایم ارزیابی می‌شود. انتظار می‌رود فدرال رزرو برای حمایت از بازار کار و اقتصاد، رویکردی متمایل به سیاست‌های انبساطی داشته باشد، اما در غیاب افت شدید تورم به سطوح پیش از همه‌گیری، از کاهش‌های تهاجمی نرخ بهره پرهیز کند.

آیا سرمایه از دلار خارج می‌شود؟

در صورتی که بانک مرکزی اروپا، بانک ژاپن و بانک انگلستان رویکردی خنثی یا متمایل به انقباض اتخاذ کنند، دلار آمریکا احتمالا در کنار کاهش بازده اوراق خزانه‌داری تحت فشار باقی می‌ماند. هرچند این وضعیت از طلا حمایت می‌کند، اما بخشی از خروج سرمایه می‌تواند به سمت یورو یا پوند هدایت شود و سقفی برای رشد طلا ایجاد کند.

ادامه علاقه نهادهای مالی و بانک‌های مرکزی به طلا نیز عامل حمایتی مهمی محسوب می‌شود. هرچند پیش‌بینی دقیق برنامه تخصیص ذخایر در 2026 دشوار است، اما روند فعلی نشان می‌دهد چین و اقتصادهای نوظهور همچنان خریدار خالص طلا باقی خواهند ماند.

تنش‌های ژئوپلیتیک ادامه دارد

در بعد ژئوپلیتیک، انتظار می‌رود تنش‌ها ادامه یابد اما بدون تشدید جدی. روابط تجاری آمریکا و چین می‌تواند نسبتا باثبات باقی بماند، هرچند تنش‌های لفظی مقطعی دور از انتظار نیست. در خاورمیانه نیز صلح پایدار بعید است، اما نشانه‌ای از تشدید گسترده درگیری‌ها دیده نمی‌شود.

جنگ روسیه و اوکراین نیز تا زمانی که توافق صلح یا تشدید نظامی چشمگیری رخ ندهد، احتمالا تاثیر محدودی بر تصمیم سرمایه‌گذاران خواهد داشت. شورای جهانی طلا در این باره تاکید کرده نیروهای رشد ضعیف‌تر اقتصاد، سیاست‌های انبساطی و ریسک‌های ژئوپلیتیک پایدار، بیش از آنکه طلا را تضعیف کنند، از آن حمایت خواهند کرد.

در سناریوی صعودی، کاهش‌ تهاجمی نرخ بهره توسط فدرال رزرو، افزایش نااطمینانی اقتصادی و تشدید تنش‌های ژئوپلیتیک می‌تواند طلا را به سطوح بالاتری هدایت کند. در چنین شرایطی، افت شدید بازده اوراق و تضعیف دلار، زمینه‌ساز جهش جدیدی در قیمت طلا خواهد شد. تحلیلگران گلدمن ساکس معتقدند طلا می‌تواند تا پایان 2026 به 4900 دلار برسد. بانک آمریکا نیز هدف قیمتی 5000 دلار را برای 2026 مطرح کرده و میانگین 4400 دلار را محتمل دانسته است.

در مقابل، سناریوی نزولی که کم‌احتمال‌ترین حالت ارزیابی می‌شود، به بهبود سریع اقتصاد آمریکا، احیای بازار کار و بازگشت تورم منجر می‌شود. در این شرایط، فدرال رزرو می‌تواند سیاست‌های انبساطی را به تعویق بیندازد و دلار تقویت شود. بهبود چشمگیر فضای ژئوپلیتیک، از جمله توافق صلح در اوکراین و کاهش پایدار تنش‌های خاورمیانه، نیز می‌تواند جذابیت طلا را کاهش دهد.

به طور کلی سال 2025 یکی از قدرتمندترین عملکردهای سالانه طلا از اواخر دهه 1970 را رقم زد و جایگاه این فلز را به‌عنوان دارایی امن تثبیت کرد. هرچند احتمال ثبت رکوردهای جدید در 2026 وجود دارد، اما تکرار جهش خیره‌کننده 2025 چندان محتمل نیست. مسیر آتی طلا بیش از هر چیز به تحولات ژئوپلیتیک و تاثیر سیاست‌های فدرال رزرو بر ارزش دلار آمریکا وابسته خواهد بود. | تجارت نیوز