سهامداران مراقب اما و اگرهای تجدید ارزیابی باشند

مهدی دلبری در گفت‌وگو با خبرنگار نبض بورس در خصوص برخی اظهارنظرها مبنی بر وجود حباب در بازار سرمایه گفت: اطلاق حباب به کلیت بازار واژه سنگینی است، به هر حال در بازار سرمایه همیشه با تعدادی از نمادها مواجه هستیم که بیشتر از ارزش واقعی معامله می‌شوند و بالعکس نمادهایی هم هستند که کمتر از ارزش واقعی داد و ستد می شوند لذا استفاده ازاین واژه درست نیست.

وی ادامه داد: جریان پول امسال در بازار سرمایه، نقش برجسته ای داشته و تعیین کننده روند بازار بوده ، گزارش‌های فروش شرکت ها در شهریور و مهرماه نسبتا روند ضعیفی داشت و از مردادماه روند فروش شرکت‌ها تضعیف شد ولی فروش شرکت ها در آبان ماه افزایش داشته و حدود ۴ درصد در این ماه بیشتر شده با توجه به افزایش قیمت بنزین و نرخ ارز، انتظارات تورمی در جامعه تقویت شده ارزش معاملات در بورس کالا در چند روز وقت اخیر و ایام پایانی آذر و روزهای ابتدایی دی ماه روند افزایشی داشته و با توجه به توافقات اولیه بین چین و ایالات متحده آمریکا قیمت‌های شمش و کامودیتیها روند بهتری داشته است به نظر من بازار آینده را خرید می کند و این ریسک را می پذیرد.

دلبری افزود: از لحاظ نسبتی نسبت جریان ورودی نقدینگی مطلوب بوده و نسبت P/E ttm بالاتر از میانگین بوده و انتظار بازار این است که افزایش رشد فروش و سودآوری شرکت‌ها را در پیش داشته باشیم، تا زمانی که انتظارات بازارمحقق شود شاخص روند صعودی خواهد داشت و جریان نقدینگی نیز این موضوع را تقویت می‌کند لیکن چنانچه جایی بازار احساس کند گزارش شرکت‌ها انتظارات را محقق کند، احتمال اصلاح وجود دارد کما اینکه در مهرماه گزارش شرکت ها ضعیف بود و مهر و آبان بازار با عقب‌نشینی مواجه شد و پس از رشد نرخ ارز و تقویت قیمت‌های جهانی روند آن مجدد برگشت.

این کارشناس بازار سرمایه در خصوص صنعت پالایشی نیز گفت: به دلیل اتفاقاتی که در قیمت نفت کوره رخ داده و نگرانی های زیست محیطی، احتمالاً شرکت‌های پالایشی گزارش‌های ضعیفی خواهند داشت کما اینکه در رشد بازار نیز شاهد آن بودیم علی‌رغم اینکه عمده صنایع بازدهی بیش از صددرصد داشتند لیکن این صنعت کمتر از بازار رشد داشته ، بازاربا گزارش‌ها پیش می‌رود و تا زمانی که گزارش‌ها مطلوب بوده و انتظارات سهامداران را محقق کند رشد بازار تداوم خواهد داشت.

وی ادامه داد: اگر بخواهیم از نگاه سود قیمت‌ها را تعیین کنیم صنعت فلزی و معدنی انتظار می‌رود گزارش‌های خوبی داشته باشند لیکن روند بازار نشان داده که برخی صنایع با بازار حرکت نمی کند هم اکنون صنایعی داریم که سود آنها نسبت به سال گذشته افزایش چندانی نداشته لیکن قیمت تابلویی آنها سه یا چهار برابر شده ، بنابراین عموماً سود قیمت‌ها را تغییر نمی‌دهد بلکه جریان نقدینگی تعیین کننده بوده و در حال حاضر نقدینگی بزرگی به سمت شرکت های با ارزش بازاری پایین تمایل پیدا کرده که این روند تا زمانی ادامه خواهد داشت و نهایتاً متوقف می شود.

دلبری در خصوص صنعت بیمه نیز گفت: این صنعت ساختار ویژه ای داشته و نحوه ذخیره گیری و قوانین و مقررات حاکم در آن خاص بوده، بازار به امید تجدید ارزیابی برخی نمادهای این گروه را خریداری می‌کند لیکن بررسی‌ها نشان می‌دهد این شرکت‌ها افزایش سودآوری چندانی نخواهد داشت و به نظر می رسد تجدید ارزیابی نیز کمک چندانی به این صنعت نمی کند.

به گفته این کارشناس، افزایش سرمایه عمدتاً به صنایع کمک می‌کند که می‌خواهند با استقراض حجم فعالیت خود را افزایش دهند، صنعت بیمه صنعتی است که نمی‌تواند لزوماً از افزایش سرمایه بهره چندانی ببرد به نظر من فعلا سودها افزایش این بوده اند و دارایی این گروه از ارزش جایگزینی بالایی برخوردار است.

وی ادامه داد: تجدید ارزیابی در صنایعی که بتوانند با تجدید کفایت سرمایه و نسبتهای وامگیری خود را ارتقا دهند مثمر ثمر خواهد بود و اینکه نرخ استقراض شرکت از نسبت نرخ بازدهی و تولید کمتر است یا خیر، برخی صنایع هستند که هر چه حجم فعالیت افزایش می‌یابد، زیان بیشتری شناسایی می‌کند همچنان که در برخی خودروسازان می‌بینیم که در ماه ها و فصل هایی که فروش بیشتری دارند زیان بیشتری نیز محقق می‌کند بنابراین تجدید ارزیابی لزوماً به این معنی نیست که به رشد سود کمک کند بلکه عمدتاً به بهبود کفایت سرمایه شرکت ها کمک می کند.

دلبری با تاکید بر اهمیت طبقه‌ای که تجدید ارزیابی در آن صورت می گیرد، ادامه داد: خیلی ازسهام به دلایل روانی رشد می کنند چرا که بازار چنین استنباط می کند چون در صد افزایش سرمایه خیلی بالا است، قیمت سهم کمتر از ۵۰ تومان بازگشایی می‌شود و بنابراین می‌تواند تا صد تومان رشد کند ولی این نکته را باید توجه کنیم که در اینگونه سهام تا زمانی که حال بازار خوب باشد قیمت روند قیمت‌ها صعودی است و زمانی که بازار برگردد این گونه سهام روند نزولی شدیدی نیز خواهد داشت.