آیا قیمت تابلوی غگل با بازی افزایش سرمایه تناسب دارد

شرکت گلوکوزان در حالی در پایان سال مالی منتهی به 31 شهریور 98، سود 299 تومانی به ازای هر سهم محقق کرده که در امروز دوشنبه دوم آذر ماه 98، معاملات (غگل) در محدوده 57028 ریالی و با صف خرید بیش از 409 هزاری همراه بوده است.

به گزارش نبض بورس، شرکت گلوکوزان (سهامی عام) ، به عنوان اولین وبزرگترین تولیدکننده محصولات متنوع از ذرت در ایران از سال 1349 در شهر صنعتی البرز قزوین آغاز به کار نمود. در طول این دوران گلوکوزان همواره یکی از موفق ترین شرکتهای فعال در این رشته فعالیت با سابقه ای درخشان در سازمان بورس اوراق بهادار بوده است.

محصولات شرکت عمدتا گلوکوز ،فروکتوز و نشاسته بوده که تولیدکنندگان داخلی را از واردات محصولات مشابه خارجی بی‌نیاز کرده، ظرفیت تولیدات سالانه‌ی این مجموعه شامل 54 هزار تُن گلوکوز، 100هزار تن فروکتوز و 18 هزار تُن نشاسته است که حدود 55 درصد سهم کل بازار داخلی را دارد.

گلوکز یکی از قندهای مونوساکارید (تک قندی)است که به نامهای گلوکز ، گلوکوپیرانوز ، قند انگور، قند ذرت ، دکستروز و سرلوز نیز نامیده می شود و در حد زیادی در کارخانجات شیرینی و مربا و الکل و کمپوت سازی مورد استفاده واقع می شود. تولید گلوکز در غگل  در سال مالی اخیر 41957تن بوده حدود 55 درصد از کل تولید این شرکت مربوط به گلوکز می باشد .

نشاسته دیگر محصول این شرکت ماده اولیه بسیاری از رشته های صنایع غذایی بوده که برای هر مورد نشاسته خاص آن مناسب است. حدود 95 درصد تولید شرکت گلوکوزان مربوط به نشاسته می باشد .

گلوتن ذرت، پروتئینی آبگیری شده به صورت پودر و به رنگ نارنجی یا طلایی روشن است که پس از جدا کردن نشاسته و سایر اجزاء از ذرت به دست می آید. فقط 3درصد از تولید مربوط به گلوتن است .

پوسته ذرت : این خوراک در تغذیه دام ها و طیور مصرف می شود. سبوس ذرت بخش اعظم پروتئین، ویتامینها و مواد معدنی دانه ذرت را در بردارد.

روغن که یکی از با ارزش ترین بخشهای ذرت جرم یا جوانه ذرت است، در بخش آسیاب، جرم را جهت استخراج روغن از ذرت جدا می کنند. بعد از استحصال روغن کیک یا تفاله باقیمانده را به عنوان خوراک دام بکار می برند.روغن تصفیه شده ذرت عالی ترین روغن غیر اشباع شده است، این روغن با ارزش برای تولید مارگارین کاربرد دارد و در صنایع لاستیک سینتتیک و لوازم آرایشی و نقاشی بکار می رود. سهم روغن از تولید 3درصد است.

شرکت گلوکوزان در حالی در پایان سال مالی منتهی به 31 شهریور 98، سود 299 تومانی به ازای هر سهم محقق کرده که در امروز دوشنبه دوم آذر ماه 98، معاملات (غگل) در محدوده 57028 ریالی و با صف خرید بیش از 409 هزاری همراه بوده، آیا به راستی این شرکت که با سرمایه ثبت شده 20 میلیارد تومانی، از افزایش سرمایه سنگین بیش از 3000 درصدی از محل تجدید ارزیابی دارایی ها(طبقه ماشین آلات و تاسیسات) خبر داده ، در این قیمت ها ارزنده است؟

برای درک این موضوع نیاز است به این مسئله توجه شود که زمانی که یک دارایی استهلاک‌پذیر مانند تجهیزات تولیدی یک کارخانه تجدید ارزیابی می‌شود مطابق با قانون مالیات‌های مستقیم بایستی طبق فرمول محاسبه استهلاک دارایی طی دوره تعریف‌شده مستهلک شود. با این تفاوت که در حالت جدید مبلغ ریالی هزینه استهلاک بسیار سنگین‌تر هست. درنتیجه اثر منفی سنگینی بر سودآوری شرکت داشته و موجب افت سنگین سود خالص هر سهم می‌شود(چنانچه عملیات شرکت زیانده باشد مبلغ ریالی زیان هر سهم را افزایش می‌دهد و درنتیجه در سال‌های آینده موجب افت شدید سود هر سهم و درنتیجه نسبت قیمت به درآمد هر سهم(P/E) می‌شود). هم‌چنین در این حالت نسبت‌های مهمی چون بازده حقوق صاحبان سهام، بازده دارایی‌ها و بازده دارایی‌های ثابت(که  معیارهای مهم جهت ارزیابی عملکرد شرکت هستند) و هم‌چنین حاشیه سود ناخالص و حاشیه سود خالص افت شدیدی را تجربه خواهند کرد.

حال افزایش سرمایه 3000 درصدی از محل تجدید ارزیابی دارایی ها(ماشین آلات و تاسیسات) استهلاک سنگینی را به این شرکت تولید کننده گلوکز و نشاسته تحمیل خواهد کرد.

خلاصه اینکه عملکرد گلوکز ساز بورسی، در پایان سال مالی منتهی به ۳۱ شهریور ۹۸ ، وجوه نقدی 197288 میلیون ریالی، دریافتنی های تجاری و غیرتجاری 467429 میلیون ریال، موجودی مواد و کالا 363630میلیون ریالی، دارایی جاری معادل 1057753 میلیون ریالی را در مقابل بدهی جاری معادل 1302147 میلیون ریال قرار داده که این موضوع موجب کسری سرمایه در گردش شرکت شده و اینکه این شرکت با این قیمت ها حتی با افزایش سرمایه 3000 درصدی ارزنده است، جای بحث دارد.

قیمت تمام شده محصول فروش رفته در طی سالیان گذشته همواره بین 45 تا 13 درصد فروش را شکل داده که عمده این رقم مربوط به هزینه مواد و بالاخص هزینه تهیه ذرت می باشد.

همچنین حسابرس این شرکت مواردی را در اظهارنظر خود مورد توجه قرار داده که ذکر آن خالی از لطف نیست، سرفصل دريافتني هاي تجاري (يادداشت توضيحي 4) شامل مبلغ حدود 4/63 ميليارد ريال اقلام راکد و سنواتي بوده که از اين بابت مبلغ حدود 6/26 ميليارد ريال ذخيره مطالبات مشکوک الوصول در حسابها شناسايي شده، در اين رابطه و به شرح يادداشت هاي توضيحي 3-1-4 الي  5-1-4، اقدامات حقوقي انجام شده توسط مديريت شرکت تاکنون منجر به نتيجه قطعي و وصول مطالبات مزبور نشده است.

توضيحات مربوط به ماليات و عوارض ارزش افزوده، حق بيمه هاي تکليفي و ماليات عملکرد  شرکت در يادداشت هاي توضيحي 2-1-10 و 11 منعکس مي باشد. دررابطه با موارد مزبور اعمال هرگونه تعديل در حسابها موکول به خاتمه رسيدگي و اعلام نظر نهايي مراجع قانوني مربوطـه است.

با توجه به مندرجات يادداشت توضيحي 5-13، عليرغم آنکه تفاوت تسعير ارز و سود و کارمزد تسهيلات مالي دريافتي از صندوق توسعه ملي براساس استانداردهاي حسابداري و در تطابق با اعلاميه¬هاي بانک اقتصاد نوين در حسابها اعمال شده، تسويه اقساط پرداخت نشده سال مالي جاري و اقساط آتي با بانک، منوط به حل و فصل مذاکرات در جريان و اخذ نتيجه درخصوص نرخ تسعير ارز اقساط خواهد بود.

مزیت خاص شرکت گلوکزان محصولات آن است که ماده اوليه‌ ديگر كارخانجات صنايع غذايي محسوب می شوند ، اهميت (غگل)را دوچندان کرده و بر این اساس، نشاسته توليد شده اين شركت جهت مصرف چسب در كارتن و كاغذ سازيها ، آهار نساجي‌ها ، نشاسته خوراكي در صنايع بيسكويت سازي ، صنايع لبني و گلوكوز توليدي نيز جهت انواع توليد شيريني ، شكلات ، گز، مرباجات و غيره استفاده می شود. دردهه اخير، شركت برنامه‌هاي توسعه خود را بطور جدی مطرح و دو پروژه اساسی و زیربنایی خود یعنی ایجاد کارخانه ذرت خشک کنی و افزایش آسیاب ذرت از 150 به 300 تن در روز را به اتمام رساند که هم اکنون در حال بهره برداری هستند. در سال جاری پروژه فروکتوزنیز به بهره برداری رسیده، همچنین تعدادی پروژه در زمینه انواع مشتقات نشاسته ذرت ازجمله نشاسته پریژل حفاری- نشاسته پریژل خوراکی- نشاسته اکسید و استبلایزر های دوغ وشیرکاکائو را بصورت آزمایشی تولید شده و در حال توسعه آن است.

سهم فروش محصولات از کل محصولات در سال مالی منتهی به 31 شهریور 98

میزان فروش محصولات شرکت در سال مالی  منتهی به 31 شهریور 98 و مقایسه آن با سال مالی قبل؛

هزینه مالی شرکت در سال مالی منتهی به 31 شهریور 98

عملکرد شرکت