هرآنچه درباره عرضه اولیه سیمکات باید بدانید | عرضه اولیه سیمکات بخریم یا نه؟

به گزارش نبض بورس، با نزدیک شدن به عرضه اولیه شرکت تولیدی سیم و کابل تبریز با نماد «سیمکات» در بازار دوم فرابورس، یکی از مهم‌ترین پرسش‌های سهامداران این است که آیا این شرکت با توجه به رشد سودآوری و برنامه‌های توسعه‌ای، ارزش خرید دارد؟ سیمکات در حالی آماده عرضه ۱۲ درصد از سهام خود شده که درآمد عملیاتی و سود خالص آن در دوره‌های اخیر افزایش یافته، اما سابقه نوسان حاشیه سود و مفروضات ارزش‌گذاری نیز از نکاتی است که سرمایه‌گذاران باید پیش از تصمیم‌گیری بررسی کنند.

عرضه اولیه سیمکات چه زمانی است و چه تعداد سهم عرضه می‌شود؟

شرکت تولیدی سیم و کابل تبریز با نماد «سیمکات» قرار است روز چهارشنبه ۲۹ مهر ۱۴۰۵ در بازار دوم فرابورس ایران عرضه اولیه شود. این عرضه، طبق اطلاعات اعلام‌شده، هجدهمین عرضه اولیه فرابورس در سال ۱۴۰۵ است و به روش ترکیبی در دو مرحله انجام خواهد شد.

مشخصات اصلی عرضه اولیه سیمکات به شرح زیر است:

عرضه اولیه سیمکات در دو مرحله انجام می‌شود

مرحله اول؛ عرضه به سرمایه‌گذاران واجد شرایط

در مرحله نخست، ۳۲ میلیون و ۴۴۴ هزار و ۸۲۴ سهم، معادل ۴ درصد از سهام شرکت، به سرمایه‌گذاران واجد شرایط و به روش حراج عرضه خواهد شد.

قیمت ارزش‌گذاری اولیه هر سهم ۲۵ هزار و ۳۳۷ ریال اعلام شده و حداکثر تعداد سهام قابل خرید برای هر کد معاملاتی در این مرحله ۴۰۵ هزار و ۶۰۰ سهم است. با این حال، قیمت نهایی در فرآیند حراج تعیین می‌شود و ممکن است با قیمت ارزش‌گذاری اولیه تفاوت داشته باشد.

مرحله دوم؛ سهمیه سایر سرمایه‌گذاران

در مرحله دوم، حداقل ۶۴ میلیون و ۸۸۹ هزار و ۶۴۷ سهم، معادل ۸ درصد از سهام شرکت، به سایر سرمایه‌گذاران و با روش قیمت ثابت اختصاص می‌یابد.

طبق اطلاعات اعلام‌شده، حداکثر سهمیه هر کد معاملاتی در این مرحله ۱۳۰ سهم است. تعداد نهایی سهام تخصیص‌یافته به هر کد به شرایط عرضه و میزان مشارکت سرمایه‌گذاران بستگی دارد.

برای خرید عرضه اولیه سیمکات چقدر نقدینگی لازم است؟

با فرض اینکه قیمت نهایی هر سهم برابر با قیمت ارزش‌گذاری ۲۵ هزار و ۳۳۷ ریال باشد و حداکثر سهمیه ۱۳۰ سهم به هر کد اختصاص یابد، نقدینگی مورد نیاز به این صورت محاسبه می‌شود:

در صورت تعیین قیمت فرضی ۲۵ هزار و ۳۳۷ ریال برای هر سهم سیمکات، حداکثر سهمیه هر کد معاملاتی در مرحله عرضه به عموم، ۱۳۰ سهم خواهد بود. بر این اساس، متقاضیان برای خرید حداکثر سهمیه به ۳ میلیون و ۲۹۳ هزار و ۸۱۰ ریال، معادل ۳۲۹ هزار و ۳۸۱ تومان نقدینگی نیاز دارند. این مبلغ بر مبنای قیمت فرضی هر سهم محاسبه شده و مبلغ نهایی خرید به قیمت قطعی عرضه اولیه بستگی دارد.

این مبلغ بر اساس قیمت فرضی محاسبه شده است. اگر قیمت نهایی تغییر کند یا به دلیل مشارکت بالا تعداد سهام کمتری به هر کد اختصاص یابد، مبلغ مورد نیاز نیز متفاوت خواهد بود.

سیمکات چه شرکتی است و چه محصولاتی تولید می‌کند؟

شرکت سیم و کابل تبریز فعالیت خود را از سال ۱۳۵۳ آغاز کرد و از تولیدکنندگان قدیمی صنعت سیم و کابل کشور به شمار می‌رود. نصب و راه‌اندازی ماشین‌آلات شرکت از سال ۱۳۵۷ آغاز شد و محصولات اولیه آن شامل سیم‌های عایق‌دار، هادی‌های هوایی مسی و کابل‌های سبک بود.

این شرکت در سال ۱۳۶۵ سالن تولید گرانول PVC را راه‌اندازی کرد و در سال ۱۳۷۵ نیز کارخانه تولید مفتول آلومینیوم با ظرفیت اولیه سالانه ۱۲ هزار تن به بهره‌برداری رسید. ظرفیت این واحد در سال ۱۳۸۶ با نصب تجهیزات جدید افزایش یافت.

کارخانه تولید مفتول، لوله و تسمه مسی نیز در سال ۱۳۷۹ فعالیت خود را آغاز کرد. ظرفیت اعلام‌شده این واحد به ۷ هزار و ۴۰۰ تن انواع محصولات مسی در سال می‌رسد. همچنین در سال ۱۳۹۶ شرکت هادی برق قزوین که پیش‌تر با نام دیاموند شناخته می‌شد، در سیمکات ادغام شد.

سیمکات در حوزه سیم‌های فشار ضعیف، سیم‌های افشان، محصولات مورد استفاده در مصارف خانگی و انواع سیم و کابل فعالیت دارد. به گفته مدیرعامل شرکت، مجموعه بخشی از مواد اولیه مورد نیاز خود، از جمله مفتول و گرانول، را در داخل تولید می‌کند و محصولات مازاد بر نیاز نیز می‌تواند در بازار داخلی یا بازارهای صادراتی عرضه شود.

ترکیب سهامداری سیمکات چگونه است؟

بر اساس اطلاعات ارائه‌شده در مراسم معارفه، بخش عمده سهام سیمکات در اختیار شرکت سرمایه‌گذاری توسعه صنعت کوثر صبا قرار دارد. در اطلاعات منتشرشده، مالکیت این شرکت به بنیاد شهید نسبت داده شده است. با توجه به تفاوت ارقام اعلام‌شده درباره درصد مالکیت، برای درج درصد دقیق سهامداری باید آخرین اطلاعات رسمی شرکت بررسی شود.

سیمکات همچنین ۱۴۵ نیروی انسانی دارد و ورود به بازار سرمایه را با هدف افزایش شفافیت، توسعه فعالیت‌ها و پاسخگویی به سهامداران دنبال می‌کند.

عملکرد مالی سیمکات؛ سود خالص ۱۸۵ درصد رشد کرد؟

یکی از مهم‌ترین عوامل در بررسی عرضه اولیه سیمکات، روند سودآوری شرکت در سال‌های اخیر است. اطلاعات ارائه‌شده از سوی مدیرعامل در مراسم معارفه نشان می‌دهد که عملکرد ۹ ماهه سال مالی منتهی به پایان شهریور ۱۴۰۵ نسبت به دوره مشابه سال قبل رشد قابل توجهی داشته است.

رشد درآمد عملیاتی در کنار افزایش حاشیه سود ناخالص و عملیاتی نشان می‌دهد بهبود عملکرد سیمکات تنها به افزایش فروش محدود نبوده و طبق اظهارات مدیرعامل، سهم سود ناخالص و عملیاتی از درآمد نیز بیشتر شده است. با این حال، تداوم این روند به قیمت مواد اولیه، هزینه‌های تولید، میزان فروش و شرایط بازار بستگی دارد.

روند سودآوری سیمکات از سال ۱۳۹۸ تا ۱۴۰۴

بررسی اطلاعات تاریخی ارائه‌شده نشان می‌دهد سود خالص سیمکات در سال‌های گذشته روند یکنواختی نداشته است. سود خالص شرکت از ۱۰۹٬۶۲۵ میلیون ریال در سال ۱۳۹۸ به ۶۱۹٬۵۵۱ میلیون ریال در سال ۱۴۰۰ افزایش یافت، اما در سال ۱۴۰۱ با افت ۲۵ درصدی به ۴۶۵٬۳۵۶ میلیون ریال رسید.

در سال ۱۴۰۲ سود خالص شرکت رشد قابل توجهی را تجربه کرد. با وجود رشد ۴۶ درصدی سود ناخالص و ۲۵ درصدی سود عملیاتی در سال ۱۴۰۳، سود خالص حدود ۷٫۵ درصد کاهش یافت و به ۱٬۰۰۹٬۶۲۳ میلیون ریال رسید. در همین سال، حاشیه سود خالص از ۹٫۱ درصد به ۵٫۲ درصد افت کرد؛ موضوعی که نشان می‌دهد رشد سود ناخالص و عملیاتی الزاماً به رشد متناسب سود نهایی منجر نمی‌شود.

عملکرد سال ۱۴۰۴ بهتر بود. طبق ارقام ارائه‌شده، سود ناخالص با رشد ۱۴۳ درصدی به ۶٬۲۱۰٬۸۲۸ میلیون ریال، سود عملیاتی با افزایش ۱۸۳ درصدی به ۵٬۸۵۹٬۲۰۷ میلیون ریال و سود خالص با جهش ۲۵۱ درصدی به ۳٬۵۴۴٬۸۰۷ میلیون ریال رسید.

همچنین حاشیه سود عملیاتی از ۱۰٫۶ درصد به ۱۵ درصد و حاشیه سود خالص از ۵٫۲ درصد به ۹ درصد افزایش یافت. این روند از بهبود سودآوری در سال ۱۴۰۴ حکایت دارد، اما افت سود خالص در سال ۱۴۰۳ یادآور این نکته است که بررسی حاشیه سود و هزینه‌ها به اندازه رشد درآمد اهمیت دارد.

برنامه‌های توسعه سیمکات؛ آیا ظرفیت تولید دو برابر می‌شود؟

مدیرعامل سیمکات از برنامه‌هایی برای نوسازی کارخانه‌های تبریز و قزوین و انتقال کارخانه تبریز به شهر صنعتی خبر داده است. هدف اعلام‌شده، استفاده از مزایای استقرار در شهر صنعتی و انتقال ماشین‌آلات جدید به محل کارخانه است.

بر اساس اظهارات مدیرعامل، شرکت در سال گذشته ۱۱ هزار و ۳۰۰ تن تولید داشته و برای سال جاری تولید بیش از ۱۲ هزار تن را هدف‌گذاری کرده است. همچنین برآورد شرکت، افزایش تولید به ۲۰ هزار تن طی دو سال آینده است.

توسعه تولید کابل‌های هالوژن‌فری و گسترش بازارهای صادراتی، به‌ویژه در کشورهای همسایه و عراق، از دیگر برنامه‌های اعلام‌شده است. شرکت همچنین اعلام کرده که پروانه استاندارد کابل سولار را دریافت کرده و چهارمین تولیدکننده این محصول در کشور است.

با این حال، افزایش ظرفیت تولید به‌تنهایی تضمین‌کننده رشد سودآوری نیست. تحقق این برنامه‌ها به تأمین منابع مالی، اجرای طرح‌های توسعه، تقاضای بازار و توان شرکت برای فروش محصولات تولیدشده بستگی دارد.

ارزش‌گذاری سیمکات؛ هر سهم چقدر می‌ارزد؟

طبق اطلاعات ارائه‌شده در مراسم معارفه، رضا غلامی، نماینده ارزش‌گذار شرکت، اعلام کرده است که گزارش ارزش‌گذاری در تاریخ ۳۱ اردیبهشت تهیه شده و در محاسبات، نرخ بهره بدون ریسک برای رشد بلندمدت شرکت ۲۵ درصد در نظر گرفته شده است.

بر اساس مفروضات ارائه‌شده، سود خالص سیمکات برای پایان سال ۱۴۰۵ معادل ۵۳۶ میلیارد تومان پیش‌بینی شده و حاشیه سود ناخالص تا سال ۱۴۰۹ در محدوده ۱۴ تا ۱۵ درصد برآورد شده است. همچنین گفته شده که چهار روش متداول ارزش‌گذاری با وزن برابر مورد استفاده قرار گرفته‌اند و ارزش کل شرکت حدود ۲٫۴ همت برآورد شده است.

با این حال، برای قضاوت درباره جذابیت قیمت عرضه باید میان ارزش کل اعلام‌شده و تعداد سهام شرکت تطبیق عددی انجام شود. بر اساس تعداد ۸۱۱ میلیون و ۱۲۰ هزار و ۵۸۴ سهم و قیمت ارزش‌گذاری هر سهم به مبلغ ۲۵ هزار و ۳۳۷ ریال، حاصل ضرب تعداد سهام در قیمت هر سهم حدود ۲۰٫۵۵ هزار میلیارد ریال، معادل حدود ۲٫۰۵۵ همت است؛ بنابراین این محاسبه با ارزش کل ۲٫۴ همتی اعلام‌شده تطبیق ندارد و پیش از نتیجه‌گیری درباره ارزش‌گذاری، لازم است مبنای این اختلاف از گزارش رسمی ارزش‌گذاری بررسی شود.

نکته دیگر آن است که تاریخ تهیه گزارش ارزش‌گذاری، مفروضات مربوط به نرخ بهره و پیش‌بینی سود سال ۱۴۰۵ می‌توانند بر نتیجه نهایی اثر بگذارند. سرمایه‌گذاران باید بررسی کنند که آیا اطلاعات و مفروضات گزارش با شرایط روز عرضه و عملکرد واقعی شرکت همخوانی دارد یا خیر.

ابهام امیدنامه سیمکات درباره فاکتورهای غیررسمی

یکی از موضوعات مطرح‌شده پیش از عرضه اولیه سیمکات، درج عبارت «صدور فاکتور غیررسمی» در امیدنامه شرکت بود. پس از انتشار این موضوع، شرکت در شفاف‌سازی کدال اعلام کرد که عبارت صحیح «عدم صدور فاکتورهای غیررسمی» است و درج عبارت قبلی ناشی از اشتباه تایپی بوده است.

این موضوع با توجه به حساسیت شفافیت اطلاعاتی در شرکت‌های بورسی مورد توجه قرار گرفت. برای سهامداران، بررسی متن شفاف‌سازی رسمی و تطبیق آن با نسخه نهایی امیدنامه اهمیت دارد؛ زیرا تصمیم سرمایه‌گذاری باید بر پایه اطلاعات اصلاح‌شده و رسمی شرکت انجام شود.

مزایا و ریسک‌های خرید عرضه اولیه سیمکات

نکات مثبت

• رشد قابل توجه درآمد عملیاتی، سود خالص و سود ناخالص در ۹ ماهه اخیر، بر اساس ارقام اعلام‌شده در مراسم معارفه.

• افزایش حاشیه سود ناخالص از ۱۴ به ۲۰ درصد و حاشیه سود عملیاتی از ۸ به ۱۳ درصد در دوره اعلام‌شده.

• سابقه فعالیت طولانی در صنعت سیم و کابل و تولید بخشی از مواد اولیه در داخل مجموعه.

• برنامه‌های توسعه ظرفیت تولید، نوسازی کارخانه‌ها و گسترش بازارهای صادراتی.

• تنوع محصولات و ورود به حوزه‌هایی مانند کابل سولار.

ریسک‌ها و نکات قابل بررسی

• نوسان سود خالص و کاهش حاشیه سود خالص در سال ۱۴۰۳، با وجود رشد سود ناخالص و سود عملیاتی.

• وابستگی بخش عمده هزینه‌ها به بهای تمام‌شده و مواد اولیه؛ طبق اظهارات مدیرعامل، حدود ۹۵ درصد هزینه‌های شرکت مربوط به بهای تمام‌شده است.

• وابستگی تحقق برنامه توسعه به تأمین مالی، اجرای طرح‌ها و تقاضای بازار.

• تفاوت میان ارزش کل ۲٫۴ همتی اعلام‌شده و محاسبه حاصل از تعداد سهام و قیمت ارزش‌گذاری اعلام‌شده.

• نیاز به تطبیق ارقام عملکرد و پیش‌بینی سود با صورت‌های مالی و گزارش رسمی ارزش‌گذاری.

عرضه اولیه سیمکات بخریم یا نه؟

پاسخ به این پرسش به قیمت نهایی عرضه، افق سرمایه‌گذاری و میزان ریسک‌پذیری هر سرمایه‌گذار بستگی دارد. رشد درآمد و سودآوری سیمکات در دوره‌های اخیر، افزایش حاشیه سود و برنامه‌های توسعه‌ای از نکات مثبت شرکت هستند؛ اما سابقه افت سود خالص در سال ۱۴۰۳، وابستگی هزینه‌ها به مواد اولیه و ابهام عددی در تطبیق ارزش کل شرکت با قیمت ارزش‌گذاری هر سهم، از مواردی است که نباید نادیده گرفته شود.

در نتیجه، نمی‌توان صرفاً بر اساس رشد سودآوری گذشته یا عنوان عرضه اولیه، سیمکات را قطعاً ارزان یا گران دانست. پیش از تصمیم‌گیری، بررسی امیدنامه نهایی، گزارش رسمی ارزش‌گذاری، قیمت نهایی کشف‌شده در عرضه و آخرین صورت‌های مالی ضروری است. همچنین باید توجه داشت که جذابیت عرضه اولیه در کوتاه‌مدت لزوماً به معنای مناسب بودن سهم برای نگهداری بلندمدت نیست.

جمع‌بندی: سیمکات از نظر رشد اخیر سودآوری و برنامه‌های توسعه‌ای نکات قابل توجهی دارد؛ با این حال، تصمیم درباره خرید آن باید پس از رفع مغایرت ارزش‌گذاری و بررسی قیمت نهایی عرضه گرفته شود.