به گزارش نبض بورس، عرضه اولیه سهام شرکت احیا استیل فولاد بافت با نماد «احیا» روز دوشنبه ۱۹ مرداد ۱۴۰۵ در بازار دوم فرابورس انجام می‌شود. در این عرضه، ۴ درصد از سهام شرکت به روش ترکیبی عرضه خواهد شد و در مرحله دوم، سرمایه‌گذاران حقیقی و حقوقی امکان خرید حداکثر ۳۵۰۰ سهم را خواهند داشت. نکته مهم این عرضه، اختصاص اختیار فروش تبعی با قیمت اعمال ۳۰ درصد بالاتر از قیمت کشف‌شده به خریداران مرحله دوم است.

عرضه اولیه احیا چه زمانی است؟

بر اساس اطلاعیه فرابورس، عرضه اولیه احیا استیل فولاد بافت روز دوشنبه ۱۹ مرداد ۱۴۰۵ در بازار دوم فرابورس انجام می‌شود.

در مجموع ۲ میلیارد و ۵۶۶ میلیون و ۲۰۰ هزار سهم معادل ۴ درصد از سهام شرکت توسط سهامدار عمده عرضه خواهد شد.

این عرضه در دو مرحله انجام می‌شود.

مرحله اول عرضه اولیه احیا

در مرحله نخست، ۸۵۳ میلیون و ۲۶۱ هزار و ۵۰۰ سهم معادل ۱.۳۳ درصد از کل سهام شرکت به سرمایه‌گذاران واجد شرایط و به روش حراج عرضه می‌شود.

• قیمت ارزش‌گذاری: ۲۵۸۲ ریال

• حداکثر خرید هر کد: ۱۰ میلیون و ۶۶۶ هزار سهم

در این مرحله قیمت نهایی عرضه مشخص می‌شود و مبنای قیمت مرحله دوم قرار خواهد گرفت.

مرحله دوم عرضه اولیه احیا

در مرحله دوم، یک میلیارد و ۷۱۲ میلیون و ۹۳۸ هزار و ۵۰۰ سهم معادل ۲.۶۷ درصد از سهام شرکت به روش قیمت ثابت و بر اساس قیمت کشف‌شده در مرحله اول عرضه می‌شود.

حداکثر تعداد سهام قابل خرید برای هر کد حقیقی و حقوقی ۳۵۰۰ سهم است.

اگر قیمت نهایی همان قیمت ارزش‌گذاری یعنی ۲۵۸۲ ریال باشد، حداکثر نقدینگی مورد نیاز برای خرید ۳۵۰۰ سهم حدود ۹ میلیون و ۳۷ هزار ریال خواهد بود.

البته این رقم قطعی نیست و در صورت کشف قیمت بالاتر در مرحله نخست، نقدینگی مورد نیاز نیز افزایش خواهد یافت.

امتیاز ویژه عرضه اولیه احیا؛ اختیار فروش تبعی

یکی از مهم‌ترین نکات عرضه اولیه احیا، اختصاص اختیار فروش تبعی به خریداران مرحله دوم است.

خریداران مرحله دوم به تعداد سهام تخصیص‌یافته، اختیار فروش تبعی با قیمت اعمال ۳۰ درصد بالاتر از قیمت کشف‌شده دریافت خواهند کرد. سررسید این اختیار فروش نیز ۱۹ مرداد ۱۴۰۶ تعیین شده است.

این ویژگی می‌تواند برای سرمایه‌گذاران یک مزیت مهم باشد؛ زیرا در صورت رعایت شرایط استفاده از اختیار فروش، بخشی از ریسک افت قیمت سهم در افق یک‌ساله کاهش پیدا می‌کند. البته اختیار فروش تبعی به معنی تضمین سود قطعی نیست و شرایط و ضوابط استفاده از آن باید در اطلاعیه رسمی مورد توجه قرار گیرد.

احیا استیل فولاد بافت چه شرکتی است؟

احیا استیل فولاد بافت یکی از شرکت‌های فعال در صنعت فولاد کشور است که در زمینه تولید و فروش آهن اسفنجی فعالیت می‌کند.

این شرکت در سال ۱۳۹۴ تأسیس شد و در فروردین ۱۳۹۸ به بهره‌برداری رسید. کارخانه احیا استیل فولاد بافت در شهرستان بافت استان کرمان و در زمینی به مساحت حدود ۶۱۲ هکتار احداث شده است.

فناوری تولید آهن اسفنجی این مجموعه، فناوری ایرانی PERED است.

ظرفیت تولید احیا چقدر است؟

فاز نخست کارخانه با ظرفیت تولید ۸۰۰ هزار تن آهن اسفنجی در سال از سال ۱۳۹۷ به بهره‌برداری رسید.

فاز دوم نیز با ظرفیت ۸۰۰ هزار تن در سال در پایان سال ۱۴۰۲ تکمیل و از ابتدای سال ۱۴۰۳ وارد مدار تولید شد.

بنابراین ظرفیت اسمی مجموع دو فاز شرکت به حدود ۱.۶ میلیون تن آهن اسفنجی در سال می‌رسد.

این موضوع یکی از نقاط قوت مهم شرکت در زمان ورود به بازار سرمایه محسوب می‌شود؛ چراکه احیا استیل فولاد بافت در زنجیره تولید فولاد قرار دارد و از ظرفیت تولید قابل توجهی برخوردار است.

سهامداران اصلی احیا

ترکیب سهامداران شرکت نیز از نکات قابل توجه این عرضه اولیه است:

• توسعه فرآوری صنایع و معادن ماهان سیرجان: ۳۴.۱ درصد

• گسترش صنایع و معادن ماهان: ۲۵.۸ درصد

• بانک صنعت و معدن: ۲۰ درصد

• ایمیدرو: ۲۰ درصد

حضور مجموعه‌هایی مانند ایمیدرو و بانک صنعت و معدن در ترکیب سهامداری، یکی از مواردی است که می‌تواند برای سرمایه‌گذاران از منظر پشتوانه سهامداری مورد توجه قرار گیرد.

گندله؛ مهم‌ترین ماده اولیه احیا

ماده اولیه اصلی تولید آهن اسفنجی در این شرکت، گندله است. با توجه به ظرفیت اسمی ۸۰۰ هزار تنی هر خط، برای فعالیت در ظرفیت کامل به حدود ۱.۱۶ میلیون تن گندله نیاز است.

بنابراین قیمت و نحوه تأمین گندله، یکی از عوامل مهم در بررسی حاشیه سود و عملکرد آینده شرکت خواهد بود.

طرح نیروگاه خورشیدی احیا

یکی دیگر از برنامه‌های شرکت، اجرای پروژه نیروگاه خورشیدی بافت با ظرفیت اسمی ۴۰ مگاوات است.

بر اساس اطلاعات ارائه‌شده، حجم سرمایه‌گذاری این پروژه حدود ۲۵ میلیون دلار برآورد شده و پیش‌بینی شده است نیروگاه در سال ۱۴۰۵ وارد مدار تولید شود.

اجرای این طرح می‌تواند در بلندمدت از منظر مدیریت ریسک انرژی برای شرکت اهمیت داشته باشد؛ موضوعی که با توجه به چالش‌های صنعت فولاد در زمینه تأمین برق، اهمیت بیشتری پیدا کرده است.

مزایا و ریسک‌های عرضه اولیه احیا

برای تصمیم‌گیری درباره خرید این عرضه اولیه، بهتر است هم نقاط قوت و هم ریسک‌های آن را در نظر گرفت.

نقاط قوت

ظرفیت تولید قابل توجه:
احیا استیل فولاد بافت پس از بهره‌برداری از دو فاز، ظرفیت اسمی حدود ۱.۶ میلیون تن آهن اسفنجی دارد.

حضور سهامداران قدرتمند:
وجود ایمیدرو، بانک صنعت و معدن و شرکت‌های مرتبط با گروه ماهان در ترکیب سهامداری می‌تواند یک نقطه قوت محسوب شود.

اختیار فروش تبعی:
اختصاص اختیار فروش با قیمت اعمال ۳۰ درصد بالاتر از قیمت عرضه، جذابیت این عرضه را نسبت به بسیاری از عرضه‌های اولیه افزایش می‌دهد.

پروژه نیروگاه خورشیدی:
اجرای نیروگاه ۴۰ مگاواتی می‌تواند در بلندمدت به کاهش بخشی از ریسک انرژی شرکت کمک کند.

ریسک‌های مهم

در مقابل، نباید صرفاً به دلیل عرضه اولیه بودن سهم، آن را بدون بررسی خرید.

احیا یک شرکت فولادی است و عملکرد آن به قیمت محصولات زنجیره فولاد، نرخ گندله، هزینه انرژی، محدودیت‌های برق و گاز و شرایط کلی بازار فولاد وابسته است.

همچنین قیمت کشف‌شده در مرحله اول اهمیت زیادی دارد. قیمت ارزش‌گذاری ۲۵۸۲ ریال لزوماً به معنای قیمت نهایی عرضه نیست و ممکن است قیمت کشف‌شده بالاتر از این رقم باشد.

از طرف دیگر، برای قضاوت دقیق درباره ارزندگی سهم باید سودآوری، سود هر سهم، نسبت قیمت به سود (P/E)، جریان نقدی و ارزش‌گذاری شرکت نسبت به فولادی‌های مشابه نیز بررسی شود.

آیا عرضه اولیه احیا را بخریم؟

جمع‌بندی این است که احیا از نظر ساختار عرضه، ظرفیت تولید و وجود اختیار فروش تبعی، عرضه‌ای قابل توجه محسوب می‌شود؛ اما نمی‌توان صرفاً بر اساس این موارد گفت سهم حتماً ارزنده است.

اگر قیمت نهایی عرضه نزدیک به قیمت ارزش‌گذاری ۲۵۸۲ ریال باشد و حداکثر نقدینگی مورد نیاز حدود ۹ میلیون تومان بماند، با توجه به اختیار فروش تبعی ۳۰ درصدی، خرید در مرحله دوم می‌تواند برای یک سرمایه‌گذار با دید میان‌مدت، گزینه‌ای قابل بررسی و نسبتاً کم‌ریسک‌تر از یک خرید عادی در بازار باشد.

اما اگر در مرحله اول، قیمت با فاصله قابل توجهی بالاتر از ارزش‌گذاری کشف شود، بهتر است با احتیاط بیشتری به سهم نگاه کرد و صرف «عرضه اولیه بودن» را دلیل کافی برای خرید ندانست.

نتیجه نهایی: احیا را می‌توان برای مرحله دوم عرضه در صورت کشف قیمت منطقی، گزینه‌ای قابل قبول دانست؛ اما خرید در سقف‌های هیجانی و بدون توجه به ارزش‌گذاری شرکت توصیه نمی‌شود. به‌خصوص اینکه برای تصمیم دقیق‌تر، بررسی صورت‌های مالی و سودآوری شرکت در کنار قیمت نهایی عرضه ضروری است.