تحلیل کامل P/E بازار؛ کدام گروه‌ها ارزنده‌ترند؟

به گزارش نبض بورس، بررسی نسبت قیمت به سود (P/E) نمادهای مختلف بازار نشان می‌دهد بخش عمده‌ای از سهام در محدوده ۳ تا ۶ واحد معامله می‌شوند؛ سطحی که از منظر تاریخی، محدوده‌ای متعادل و در برخی گروه‌ها ارزنده محسوب می‌شود. در این میان بانک‌ها و سرمایه‌گذاری‌ها کمترین P/E را دارند و برخی تک‌سهم‌ها در صنایع کاغذی، فناوری و منسوجات در سطوح بالاتری قرار گرفته‌اند.

"برای دیدن عکس بزرگتر کلیک کنید"

 

تصویر کلی از P/E بازار

مرور داده‌ها نشان می‌دهد:

• کف بازار در محدوده ۱.۵ تا ۲ واحد قرار دارد.

• بخش عمده بازار بین ۳ تا ۶ واحد معامله می‌شود.

• تعداد محدودی از نمادها P/E بالای ۸ واحد دارند.

این توزیع نشان می‌دهد بازار در وضعیت ارزش‌گذاری فشرده و محتاطانه قرار دارد و نشانه‌ای از حباب گسترده در کل بازار دیده نمی‌شود.

P/E چیست و چرا مهم است؟

نسبت P/E (Price to Earnings) نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران حاضرند چند برابر سود هر سهم (EPS) برای خرید آن سهم پرداخت کنند.

• P/E پایین‌تر معمولاً به معنای ارزندگی بیشتر (در صورت پایداری سود) است.

• P/E بالاتر می‌تواند بیانگر انتظار رشد سودآوری در آینده یا حباب قیمتی باشد.

البته تحلیل P/E باید در مقایسه با میانگین صنعت و کیفیت سود انجام شود.

گروه بانکی؛ پایین‌ترین نسبت‌های بازار

کمترین P/Eهای جدول در گروه بانک دیده می‌شود. برخی نمادها در محدوده ۱.۵ تا ۳ واحد قرار دارند.

این موضوع دو برداشت مهم دارد:

•  بازار نسبت به پایداری سود بانک‌ها تردید دارد.
•  در صورت تثبیت سودآوری، این گروه می‌تواند ظرفیت رشد قیمتی قابل‌توجهی داشته باشد.

به طور معمول زمانی که P/E بانکی‌ها زیر ۳ واحد قرار می‌گیرد، بازار در فاز احتیاط یا بی‌اعتمادی قرار دارد.

چند نماد بانکی در محدوده بسیار پایین P/E قرار دارند:

• وبملت با P/E حدود 1.7

• وگردش با P/E حدود 1.5

• وشهر با P/E حدود 2.4

• وسینا با P/E حدود 2.8

• ونوین با P/E حدود 3

سرمایه‌گذاری‌ها

گروه سرمایه‌گذاری نیز عمدتاً در محدوده ۱.۹ تا ۳ واحد قرار دارد که نشان‌دهنده تخفیف قیمتی محسوس نسبت به سود فعلی شرکت‌هاست.

در دوره‌های رونق بازار، این گروه معمولاً سریع‌تر از سایر صنایع واکنش مثبت نشان می‌دهد؛ زیرا سود آن‌ها وابسته به ارزش پرتفوی بورسی و شرایط کلی بازار است.

در این گروه نیز نسبت‌های پایینی مشاهده می‌شود:

• وساپا با P/E حدود 1.9

• وجامی با P/E حدود 2.3

• وتوصا با P/E حدود 2.5

• مهر با P/E حدود 2.5

• پردیس با P/E حدود 2.9

بیمه‌ای‌ها؛ ثبات با P/E پایین

نمادهای بیمه‌ای اغلب در بازه ۲.۴ تا ۳.۷ واحد معامله می‌شوند.

این صنعت معمولاً دارای سود باثبات‌تر و نوسان کمتر نسبت به صنایع کالایی و چرخه‌ای است. پایین بودن P/E در این گروه بیشتر ناشی از فضای کلی بازار است تا ضعف بنیادین گسترده.

• کوثر با P/E حدود 2.4

• البرز با P/E حدود 2.6

• آواپارس با P/E حدود 3

• ما با P/E حدود 3.6

فلزات، سیمان و صنایع کالایی؛ محدوده منطقی

در گروه فلزات اساسی، نسبت‌ها عمدتاً در محدوده ۴ تا ۵ واحد قرار دارند.

در سیمانی‌ها نیز P/E اغلب بین ۴.۴ تا ۴.۸ واحد است.

این سطح برای صنایع صادرات‌محور و کالایی، محدوده‌ای منطقی و متعادل محسوب می‌شود؛ چراکه سودآوری این شرکت‌ها وابسته به نرخ ارز و قیمت‌های جهانی است و بازار معمولاً با احتیاط آن‌ها را ارزش‌گذاری می‌کند.

فلزات اساسی

نمادهایی مانند:

• فسبزوار با P/E حدود 4.2

• فگستر با P/E حدود 4.2

• فجر با P/E حدود 4.3

 سیمان

گروه سیمانی عمدتاً در محدوده 4.4 تا 4.8 قرار دارد:

• سپاها (4.4)

• سآبیک (4.8)

• سغدیر (4.6)

• ساروم (4.7)

خودرویی و ماشین‌آلات؛ ارزنده اما نوسانی

در این گروه نیز برخی نمادها در محدوده ۳ تا ۴ واحد قرار دارند که از نظر عددی جذاب است.

اما باید توجه داشت که سودآوری این صنایع معمولاً نوسانی و وابسته به سیاست‌های قیمت‌گذاری، هزینه تولید و شرایط کلان اقتصادی است. بنابراین P/E پایین در این گروه لزوماً به معنای کم‌ریسک بودن نیست.

صنایع با P/E بالا؛ انتظارات رشد یا هیجان بازار؟

بالاترین نسبت‌های جدول در محدوده ۸ تا ۹.۵ واحد دیده می‌شود.

زمانی که P/E به این محدوده می‌رسد، معمولاً یکی از شرایط زیر برقرار است:

• انتظار رشد سودآوری در آینده

• تقاضای هیجانی یا موج کوتاه‌مدت بازار

• یا پایین بودن موقتی سود فعلی شرکت

در این سطوح، ریسک اصلاح قیمتی بیشتر خواهد بود.

P/Eهای بالاتر جدول؛ کدام صنایع گران‌ترند؟

در برخی گروه‌ها نسبت‌های بالاتری دیده می‌شود:

• چکارن (کاغذی) با P/E حدود 9.5

• چاپ با P/E حدود 9.1

• مداران (رایانه) با P/E حدود 8.8

• نخریس (منسوجات) با P/E حدود 8.5

• کصدف (کاشی و سرامیک) با P/E حدود 8.7

این سطوح می‌تواند نشان‌دهنده انتظارات رشد یا فشار تقاضای کوتاه‌مدت باشد.

جمع‌بندی نهایی

بر اساس داده‌های جدول:

• ارزنده‌ترین گروه‌ها از منظر P/E:
  بانک، سرمایه‌گذاری، بیمه
• گروه‌های متعادل:
  فلزات اساسی، سیمان، غذایی، شیمیایی
• گروه‌های با P/E بالاتر:
  کاغذی، برخی نمادهای فناوری و منسوجات

بر اساس داده‌های موجود می‌توان چنین نتیجه گرفت:

•  کمترین P/E متعلق به بانک‌ها و سرمایه‌گذاری‌هاست.
• صنایع کالایی در محدوده‌ای متعادل و منطقی (۴ تا ۵ واحد) قرار دارند.
•  برخی تک‌سهم‌ها با P/E بالای ۸ واحد در محدوده پرریسک‌تری معامله می‌شوند.

در حال حاضر میانگین غالب بازار در محدوده ۳ تا ۶ واحد است که نشان‌دهنده فضای محتاطانه و نبود ارزش‌گذاری هیجانی گسترده است.

با این حال باید تأکید کرد: P/E به‌تنهایی معیار خرید یا فروش نیست. کیفیت سود، تکرارپذیری EPS، ساختار بدهی، جریان نقدی، طرح‌های توسعه و شرایط کلان اقتصادی عواملی هستند که می‌توانند تصویر واقعی‌تری از ارزندگی یا ریسک یک سهم ارائه دهند.