احتمال سقوط دوباره بورس وجود دارد؟

به گزارش نبض بورس، بازار سهام در حالی وارد دومین هفته معاملاتی آذرماه شد که هفته گذشته را با دو فاز کاملاً متفاوت پشت سر گذاشت. روز سه‌شنبه، بورس با هجوم نقدینگی و افزایش تقاضا در نمادهای بزرگ و کوچک یکی از مثبت‌ترین روزهای پاییز را تجربه کرد و شاخص رکوردهای تازه‌ای ثبت نمود؛ اما روز چهارشنبه ورق برگشت و بازار با افت شاخص به کار خود پایان داد.

بررسی عملکرد هفتگی نشان می‌دهد که شاخص بورس تهران اگرچه در میانه هفته موفق شد وارد کانال ۳.۳ میلیون واحد شود، اما در پایان معاملات دوباره این سطح را از دست داد و در محدوده ۳ میلیون و ۲۸۲ هزار واحد ایستاد.
با وجود این، بازدهی هفتگی بازار سرمایه ۳.۶۱ درصد ثبت شد؛ زیرا هفته قبل شاخص در محدوده ۳ میلیون و ۱۶۷ هزار واحد قرار داشت.

چرا بورس رکورد زد؟

به‌گفته مجید عبدالحمیدی، کارشناس بازار سرمایه، رکوردهای اخیر بورس نتیجه «هم‌افزایی عوامل بنیادی، انتظاری و سیاستی» بوده است.

۱. کاهش ریسک‌های سیستماتیک و ثبات در متغیرهای کلان

عبدالحمیدی می‌گوید طی ماه‌های اخیر بخشی از ریسک‌های کلان اقتصاد کاهش یافته و سیاست‌گذاری‌ها نیز به سمت پیش‌بینی‌پذیری بیشتر حرکت کرده‌اند. این تغییرات باعث شده انتظارات سهامداران از حالت محافظه‌کارانه فاصله بگیرد و نقدینگی سرگردان دوباره راه خود را به بازار سهام پیدا کند.

۲. فاصله ارزش بازار با ارزش واقعی شرکت‌ها

او توضیح می‌دهد طی دو سال گذشته بسیاری از شرکت‌ها به دلیل رکود، نوسانات ارزی و بی‌ثباتی تصمیمات اقتصادی زیر ارزش ذاتی معامله می‌شدند؛ اما اکنون بخشی از این شکاف در حال اصلاح است.

۳. بهبود گزارش‌های مالی شرکت‌ها

گزارش‌های اخیر شرکت‌ها در حوزه فروش، سود عملیاتی و حاشیه سود روند رو به بهبود صنایع مهم را نشان می‌دهد. این گزارش‌ها در کنار:

• ثبات نسبی نرخ بهره

• کاهش انتظارات تورمی

• آرام‌تر شدن فضای سیاست‌گذاری ارزی

زمینه‌ای ایجاد کرده که بازار با اعتماد بیشتری به سمت رشد حرکت کند.

آیا روند مثبت بورس ادامه‌دار خواهد بود؟

این کارشناس تأکید می‌کند که ادامه رشد بورس به سه شرط اصلی بستگی دارد:

۱) ثبات در متغیرهای کلان

بازار زمانی می‌تواند رشد پایدار داشته باشد که نرخ ارز، نرخ سود بین‌بانکی و سیاست‌های پولی بدون شوک‌های ناگهانی حرکت کنند.

۲) ثبات و شفافیت در سیاست‌گذاری

هرگونه تصمیم‌گیری درباره:

• قیمت‌گذاری دستوری

• نرخ خوراک صنایع

• مقررات معاملاتی

• سیاست‌های مالیاتی

اگر شفاف و قابل پیش‌بینی نباشد، می‌تواند جریان نقدینگی را مختل کند.

۳) تقویت زیرساخت‌های اطلاعاتی

ارایه گزارش‌های دقیق، منظم و استاندارد از سوی شرکت‌ها ریسک تحلیلی را کاهش می‌دهد و به بازار اجازه می‌دهد قیمت‌گذاری واقعی‌تری داشته باشد.

آیا احتمال سقوط شدید بورس وجود دارد؟

عبدالحمیدی معتقد است:

• بازار وارد یک مسیر کاملاً صعودی و بدون اصلاح نخواهد شد.

• اگر سرعت رشد قیمت سهام جلوتر از سودآوری شرکت‌ها حرکت کند، ورود بازار به فاز اصلاح طبیعی و حتی ضروری است.

• با این حال، برخلاف دوره‌های گذشته، ریسک سقوط عمیق و ناگهانی فعلاً مشاهده نمی‌شود؛ مگر اینکه ریسک‌های کلان یا سیاست‌گذاری‌ها دچار شوک غیرمنتظره شوند.

او به یک نکته کلیدی اشاره می‌کند:
بلوغ رفتار سرمایه‌گذاران در مقایسه با سال‌های قبل بسیار بیشتر شده و بسیاری از فعالان از مدل‌های تحلیلی مانند DCF، تحلیل حساسیت و ارزش جایگزینی دارایی‌ها استفاده می‌کنند. همین موضوع باعث شده کیفیت رشد بازار بهبود یابد و نوسانات شدید کاهش پیدا کند.

احتمال تکرار سقوط‌های گذشته چقدر است؟

در پاسخ به این سؤال، عبدالحمیدی می‌گوید:
بازار در شرایط فعلی ظرفیت آن را دارد که اصلاح‌های احتمالی را پشت سر بگذارد؛ به شرطی که:

• شفافیت اطلاعات افزایش یابد

• سیاست‌گذاری‌های اقتصادی با ثبات بیشتری دنبال شود

• فعالان بازار به تحلیل‌های بنیادی تکیه کنند

در این صورت بازار سرمایه می‌تواند به یک بستر پایدار برای تأمین مالی اقتصاد تبدیل شود و احتمال تکرار سقوط‌های سنگین سال‌های گذشته به‌شدت کاهش خواهد یافت.

به گفته او، هرچند پس از دوره‌های رشد پرشتاب احتمال اصلاح وجود دارد، اما سقوط شدید الزاماً نتیجه سیاست‌گذاری نیست؛ بلکه تابعی از ارزش‌گذاری‌ها، سودآوری واقعی شرکت‌ها و میزان ریسک‌های کلان اقتصادی است.

جمع‌بندی

بازار سهام نخستین هفته آذر را با رشد قابل‌توجه آغاز کرد و با اصلاح ملایم به پایان رساند. روند فعلی نشان می‌دهد که بورس در یک فاز جدید قرار گرفته؛ فازی که در آن نقش عوامل بنیادی، شفافیت اطلاعات و ثبات سیاست‌گذاری بیش از گذشته اهمیت دارد.
خبرآنلاین نوشت: اگر سه شرط کلیدی  (ثبات اقتصاد کلان، شفافیت سیاستی و ارتقای زیرساخت اطلاعاتی) برقرار بماند، بورس می‌تواند روندی باثبات‌تر و قابل اتکاتر را تجربه کند.