به گزارش نبض بورس، ترجمه: پویا احمدی | پس از پشت سر گذاشتن یک سال وخیم، بسیاری از مدیران صندوق های پوششی جهانی، امسال خود را برای تورم مداوم آماده می کنند و به دنبال قرار گرفتن در پوزیشن های کامودیتی و اوراق قرضه ای هستند که در چنین محیطی عملکرد خوبی دارند.
اکثریت 10 مدیر دارایی‌ها و صندوق‌های پوششی جهانی که توسط رویترز مورد بررسی قرار گرفتند، گفتند که کامودیتی ها کمتر از آنچه که باید ارزش‌گذاری شده‌اند و باید با افزایش تورم جهانی در سال 2023 رشد کنند.
دیگر انتخاب‌های برتر آنها شامل اوراق قرضه مرتبط با تورم برای محافظت در برابر افزایش قیمت و دادن اعتبار و وام به شرکت‌ها بود.
در فهرست دارایی‌هایی که باید از آنها اجتناب کرد یا آنها را شورت کرد، سهام در جایگاه بالایی قرار دارد؛ بازارهای سهام در اثر انقباض شرایط پولی در سال گذشته تحت تاثیر قرار گرفتند و بسیاری از شرکت‌ها ممکن است شاهد کاهش بیشتر درآمدشان در سال 2023 باشند.
جردن بروکس، رئیس استراتژی کلان در مدیریت سرمایه 143 میلیارد دلاری AQR، ماه گذشته در کنفرانسی گفت: "به نظر می رسد بازارهای سهام در حال حاضر به گونه ای قیمت گذاری می شوند که من آن را سه گانه غیرممکن می نامم ... اینطور که ما نرخ های بهره پایین تری خواهیم داشت، کاهش تورم خواهیم داشت و درآمدها انعطاف پذیر خواهند بود."
بروکس گفت که این سناریو خیلی خوش بینانه است و او رویکرد سرمایه گذاری ریسک متوازن را توصیه می کند که به ریسک دارایی ها، در سهام، اوراق قرضه و کامودیتی ها وزن می دهد.
شرکت داده های سرمایه گذاری Preqin تخمین می زند که بازده صندوق های پوششی منفی 6.5 درصد در سال 2022 بوده که بزرگترین کاهش از زمان کاهش 13 درصدی در سال 2008 در طول بحران مالی جهانی است. پرکین گفت تنها 915 صندوق پوششی در سال 2022 راه اندازی شد که کمترین میزان در 10 سال اخیر است.
کریسپین اودی، مدیر صندوق تامینی مستقر در لندن، که سال گذشته از موقعیت‌های شورت در اوراق قرضه دولتی بریتانیا سود برد، شرط می‌بندد که تورم بالا باقی بماند. صندوق OEI MAC Odey که سال 2022 را با حدود 145 درصد رشد به پایان رساند؛ اعلام کرد اگرچه موقعیت شورت خود را در اوراق خزانه دولتی کاهش داده است، اما همچنان نسبت به اوراق قرضه بلند مدت وابسته به تورم خوشبین باقی مانده است.
اودی به رویترز گفت: "کامودیتی ها دوباره شروع به افزایش خواهند کرد. آنها بسیار تخت فشار فروش قرار گرفته اند و در بسیاری از موارد کمتر از هزینه های عملیاتی قیمت گذاری شده اند."
"اما درباره داشتن ارز پوند؛ باید گفت که اگر شکست بخورد، شکست بسیار جدی خواهد بود. نمی دانم چه زمانی خواهد آمد، اما ممکن است."
بسیاری از مدیران صندوق های پوششی به رویترز گفتند که فکر می کنند استراتژی های شورت و لانگ سهام پس از عملکرد ضعیف سال گذشته تاین بازار، مورد استفاده قرار نمی گیرند؛ در حالی که استراتژی های کلان که از نوسانات سوء استفاده می کنند و می توانند پوزیشن شورت یا لانگ هر دارایی باشند، یک دوره قوی را در سال آینده تجربه خواهند کرد.
جو داولینگ، رئیس جهانی Blackstone Alternative Asset Management که بر 80 میلیارد دلار سرمایه گذاری در صندوق های پوششی نظارت می کند گفت: "ما در مورد استراتژی هایی که از نوسانات سود می برند، خوش بین هستیم. این یک محیط عالی برای صندوق های پوششی با استراتژی کلان است: واگرایی سیاست های بانک مرکزی، اختلاف نرخ بهره، تنش های ژئوپلیتیکی، تنگناها و ... فرصت های زیادی را ارائه می دهد."
بر اساس گزارش شرکت داده های مالی HFR، صندوق های پوششی کلان عملکرد صنعت را تا ماه نوامبر رهبری کردند که تقریباً 8 درصد افزایش را ثبت کرد.
کوین لیونز، مدیر ارشد سرمایه گذاری در راه حل های صندوق پوششی abrdn، که 14 میلیارد دلار به صندوق های پوششی خارجی اختصاص داده است، انتظار یک رکود جهانی خفیف در سال آینده را دارد.
لیون مشتاق است بیشتر سرمایه را به صندوق های پوششی کلان اختصاص دهد و همچنین فکر می کند فرصت های خوبی در عرصه اعطا اعتبارات شرکتی وجود دارد.
لیون به رویترز گفت: "اگر بتوانید یک شرکت خوب با ترازنامه خوب پیدا کنید، به احتمال زیاد آنها با اسپرد وسیع تری نسبت به سه سال قبل معامله می شوند. و شما پول می گیرید تا از نوسانات فعلی در بازارها عبور کنید. "
Danielle Pizzo، مدیر ارشد استراتژی در Schonfeld Strategic Advisors، که تخصیص به چندین استراتژی را مدیریت می کند، همچنین قصد دارد امسال تمرکز بیشتری بر کامودیتی ها و اوراق قرضه با بازده بالا داشته باشد.
یکی از مواردی که نسبت به بازار اعتباردهی خرسی بوده، بواز واینستین از مدیریت سرمایه 9 میلیارد دلاری صبا است که در تمام سال اعتبار شرکت‌های اروپایی را شورت کرده است.
واینستین گفت: "خطر زیادی وجود دارد که چیزی در بازار شکسته شود... چه به دلیل تورم شکسته شود و چه به این دلیل که برخی از بخش ها نکول بیشتری از حد انتظار ایجاد کنند." "پیش بینی اصلی ما این است که ریسک اعتباری سال آینده به چالش کشیده خواهد شد."
اندرو سوان، رئیس بازار سرمایه آسیایی سابق ژاپن در Man GLG، بخشی از مدیر سرمایه‌گذاری جایگزین بریتانیایی Man Group، در مورد شرکت‌هایی آسیایی که در معرض بازارهای توسعه‌یافته هستند، نگران است، جایی که او انتظار مشکلات تورمی و رشد آهسته‌تر را دارد.
سوان گفت: «ما به طور کلی نسبت به تایوان که بیشتر در معرض رشد جهانی است، منفی هستیم.»
اکثر صندوق‌های پوششی که رویترز با آنها صحبت کرد، نسبت به سهام نزولی هستند، به خصوص اگر فدرال رزرو به افزایش نرخ‌ها برای مبارزه با تورم ادامه دهد.
کنت تروپین، بنیانگذار و رئیس شرکت ۱۹ میلیارد دلاری Graham Capital Management در ایالات متحده، خاطرنشان کرد که قیمت قراردادهای آتی صندوق های فدرال رزرو در آمریکا به ۵ درصد در سال ۲۰۲۳ می رسد و تا اواسط سال ۲۰۲۴ تا ۳.۵ درصد کاهش می یابد، که نشان می دهد بازار انتظار دارد تورم در طول سال به میزان قابل توجهی کاهش یابد.
تروپین معتقد است که این خیلی خوشبینانه است؛ در حالی که آرام شدن تورم بیشتر طول می کشد، اقتصاد کندتر می گردد. او گفت: "من متقاعد نشده ام که قیمت سهام واقعاً منعکس کننده این فرسایش در درآمد است. من فکر می کنم سهام گران به نظر می رسد."
برخی از مدیران صندوق گفتند، همانطور که در سال 2022 اتفاق افتاد، احتمالاً امسال همبستگی بین تک سهم ها بالا خواهد بود و اجرای استراتژی های شورت و لانگ را چالش برانگیز می کند.
در حالی که سهام در سال گذشته سقوط کرد، حرکات آنها کنترل شده و آهسته بود و معاملات مبتنی بر نوسان را نیز درهم شکست.
منبع: Reuters
